银华中小盘混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度A股市场出现较为剧烈的调整与风格切换。海外方面，美联储于9月中旬重启加息、上调联邦基金利率目标区间25个基点至3.75%—4.00%，为2023年以来首次加息，会后点阵图显示年内仍可能再加息一次，美国10年期国债收益率一度突破5.2%、创2007年以来新高，全球流动性边际收紧叠加地缘冲突推升的油价，对高估值成长板块形成明显的分母端压制。国内方面，经济延续"供强需弱"格局，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%、高技术制造增速领先，但固定资产投资降幅继续扩大、消费增速走低，内需修复动能仍显不足；7月政治局会议定调加大逆周期调节力度，季末财政与结构性货币政策工具进一步加码，政策底进一步夯实，但政策从资金下达到实物工作量的传导仍需时间。
AI作为新一轮产业革命，是全球少数确定性的经济增长点，也是大国博弈的战略制高点。AI产业发展如火如荼，头部大模型迭代速度加快、闭源和开源模型商业化提速，全球算力投资今、明两年确定性较高；但阶段性伴随部分海外宏观因素扰动，市场消化前期科技高拥挤度，AI硬件7月份股价大幅调整，随后走向分化。我们对AI产业长期发展保持乐观，考虑到市场对AI算力投资总量预期较为充分，我们更为看好当前低渗透率、通胀属性强的新技术方向，如光互联中的NPO/CPO、散热等。此外左侧关注AI端侧的投资机会，存储对消费电子总量需求压制的预期已较充分，重点跟踪海外头部大厂在AI智能终端的新品进展。
经历三季度初全球科技股大幅调整，相当一部分优质科技股的估值回归到了较高性价比水平，本基金聚焦科技成长股，积极把握细分高景气赛道的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末银华中小盘混合A基金份额净值为5.509元，本报告期基金份额净值增长率为-20.57%；业绩比较基准收益率为-14.04%。截至本报告期末银华中小盘混合C基金份额净值为5.505元，本报告期基金份额净值增长率为-1.63%；业绩比较基准收益率为-7.88%。