报告期内基金投资策略和运作分析
宏观与政策分析： 2018年3季度，经济增长继续放缓，其中投资增速继续回落，消费和工业生产地位企稳。投资方面，3季度固定资产投资增速延续了年初以来持续下滑的趋势，1-8月份，全国固定资产投资415158亿元，同比增长5.3%，增速较前两季度回落0.6%，其中制造业固定资产投资增速加快0.7%至7.5%；房地产固定资产投资增速小幅加快0.2%至7.9%的水平；基建投资成为了拖累经济的主要因素，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降11.4%，降幅较1~6月扩大1.1%；交运仓储投资增长3.10%，增速大幅回落3.2%；水利环保市政投资增长3.40%，增速回落2.9%。消费方面，4月份以来社零增速继续徘徊在个位数增长，1~8月社零累计增速9.30%，继续创下累计同比新低，但单月增速已经企稳回升至9.0%。房地产下游行业的疲弱是社零下滑主要原因之一。工业生产方面，6月份以来工业生产季节性回落，1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，基本与6月持平，但好于上年同期水平。 在经济增速回落的情况下，社会融资增速也继续呈现下行的趋势，但下行趋势有所减缓。其中8月新增社融15215亿元，同比少增376亿元。从结构上来看，表外非标融资继续萎缩，8月委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别减少1207亿元，688亿元和779亿元，同比少增3978亿元，依然是社融增长的主要拖累。但得益于债券融资的反弹，社融增速下行趋势有所放缓，当月新增债券融资3377亿元，同比多增2239.15亿元。贷款方面，8月新增人民币对贷款13140万亿，同比多增1674亿元，但贷款结构仍然反映出银行风险偏好并没有回升，首先从贷款主体来看，银行仍然更偏好居民贷款，8月新增企业贷款从 7 月的 6501亿继续下行至 6127 亿，新增居民贷款则从 7 月的 6344 亿上升至 8 月的 7012 亿。其次从企业贷款形式来看，目前银行更为偏好票据融资。8月新增企业票据融资较 7 月大增 1711 亿，连续 5 个月扩张，短贷和长贷则有所减少。表明在资金面宽松的背景下，银行风险偏好仍弱，倾向于以票贴的形式填充额度。最后从贷款期限来看，银行贷款久期仍表现出缩短的趋势。8月企业新增中长期贷款占新增企业的比重为 55.9%，为 2016 年 11 月以来的最低值。尽管监管机构同时通过上浮存款利率上限、降准、MLF担保扩容等手段，堵“后门”的同时开“正门”，支持实体贷款和债券融资，但在严监管的背景下，原有的非标融资转至表内贷款、债券的过程存在一定难度，整体社融增速仍将趋于下行。 2018年3季度通胀压力有所显现。7月、8月CPI都维持在2%以上的水平，分别为2.1%和2.3%，目前猪肉价格仍然在低位徘徊，未来需要关注人民币汇率波动和国际油价飙升带来的输入性通胀压力。 货币市场回顾： 2018年3季度资金面整体宽松，央行维持稳健中性的货币政策，持续呵护资金面。7月16日央行宣布年内第三次定向降准，释放资金约7000亿元。受此影响银行间资金利率持续维持低位，R007与DR007利差明显收敛，甚至在8月2日到8月13日两者连续多日低于央行同期的逆回购操作利率，出现倒挂。长期利率方面自7月份以来也出现断崖式下滑，3M（AAA）存单利率从3.5%下滑到3%以下，3M存款最高利率从3.4%下滑到2.8%。观及月末关键时点，银行间利率并没有出现季节性趋紧，而是依然维持低位，轻松跨月；9月季度末时点，资金利率虽稍有抬升，但R007仅上升到3%附近，对比年内跨季及去年历史同期，仍然处于较低的水平。 基金操作回顾： 回顾2018年3季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在具体投资上，根据市场行情的节奏变化及时进行了合理的组合调整。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类份额净值收益率为0.9333%，同期业绩基准收益率为0.3450%，B类份额净值收益率为1.0069%，同期业绩基准收益率为0.3450%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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