报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济回顾：
2019年四季度，经济增速低位企稳，但仍面临一些不确定性因素。投资方面，10月和11月固定资产投资累计同比增速均维持在5.20%，较三季度进一步下滑，主要是地产投资和建筑业投资的下滑所致，基建投资和制造业投资则维持了相对持平甚至略高的增速。具体来看， 11月地产投资累计同比增速为10.20%，增速较前三季度回落0.30个百分点；11月建筑业投资累计同比下滑51.20%，下滑幅度较前三季度扩大20.20个百分点。当月基建投资和制造业投资累计同比增速分别为3.47%和2.50%，基本持平于前三季度。目前地产政策尚无明显松动的迹象，尽管地产投资表现出了较强的韧性，但在外部环境显著好转之前或仍将维持目前逐步下行的趋势。基建投资短期内有反弹的动能，一方面得益于年初基建项目集中上马，另一方面，低基数效应也将继续发挥作用。制造业目前处于历史低位，尽管中美就第一阶段经贸协议文本达成一致有助于改善制造业企业的经营状况，但在结构转型成功之前，制造业投资短期内很难有显著回暖的驱动因素。消费方面，10月和11月消费数据继续疲弱，尽管11月单月社零增速继二季度后首次回升至8.00%，但受制于10月持平于历史新低的单月7.20%增速，前11月累计同比增速仍然创下8.00%的历史新低，汽车消费不振和地产产业链的滞后影响仍然是拖累消费的重要因素。四季度工业生产维持平稳，1月至11月，规模以上工业增加值同比增长5.6%，持平前三季度但较上年同期下滑0.70个百分点，主要源于制造业和电热燃水生产供应业的下滑。此外，从制造业PMI来看，四季度PMI触底反弹，继10月PMI创下49.30的低点后，11月和12月反弹维持在了50.20，保持在了荣枯线以上，总体向好。
货币市场回顾：
2019年四季度，央行由“强调保持定力不搞大水漫灌，继续把握好货币政策总闸门”，向“坚持稳健的货币政策，加强逆周期调节力度”而转变。10月底到11月初，受中美贸易摩擦缓和，人民币贬值压力变小的影响，央行宽松的货币政策空间被打开。11月央行连续下调MLF、7天逆回购利率、14天逆回购利率5BP，同时11月、12月连续增加了公开市场净投放，导致11月-12月货币市场利率中枢较7月-10月下降了一个台阶，资金面整体宽松，甚至出现隔夜利率破1%极度宽松的局面。11月-12月较10月，DR001由2.46%下降了58BP到1.88%，DR007由2.64%下降了33BP到2.31%。受2020年春节相对往年较早的影响，进入10月份,3M及以上的存单、存款利率不断上行，银行吸收跨春节存款意愿较强。但各期限利差极小，曲线很平，利率水平总体维持在3.2%附近。进入12月份，1M存款存单利率触底回升，最高到3.20%。总的来说银行存单发行放量和存款发力主要集中在11月份，而进入12月份大部分银行吸收资金意愿逐渐下降。
基金操作回顾：
本基金在报告期内，在满足流动性要求和风控指标下，及时判断货币市场利率走势，关键时点拉长组合平均剩余期限，择时配置同业存款、同业存单，优化各资产配置结构，提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类份额净值收益率为0.5097%，同期业绩基准收益率为0.3450%，本报告期内，基金持有人未实际持有本基金B类份额。
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