报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济回顾：
2020年一季度，经济受疫情冲击影响较大，整体呈现快速下行的趋势。投资方面，受疫情影响，前两月固定资产投资同比大幅下滑24.50%。其中，基建投资、制造业投资的下滑幅度均超过整体固定资产投资的下滑幅度，分别达到26.86%和31.50%，地产投资表现好于整体，但其累计同比增速仍然大幅下滑16.30%。当前投资受阻主要是疫情造成的经济活动暂时冻结所致，考虑到高层对于财政政策积极加码的表态，我们预期疫情缓解后，随着复工复产的逐步推进，基建投资将显著反弹。但由于疫情影响了制造业和地产企业的正常经营，压制了投资需求，且目前地产政策尚无明显松动的迹象，后续在有效需求不足的情况下，预期其反弹动能将明显小于基建投资。消费方面，2020年前两月消费疲弱，疫情带来的经济暂时冻结大大压制了消费需求，1-2月社零增速同比下降20.50%，创下历史新低。从分项来看，商品零售和餐饮收入同比分别下滑17.60%和43.10%，餐饮业受损更加显著。考虑到长期消费需求受疫情的影响为一次性冲击，预计疫情缓解后消费将迎来显著反弹。生产方面，工业生产亦受疫情影响大幅走弱，前两个月，规模以上工业增加值同比下滑13.5%，其中受疫情冲击更大的2月同比下滑25.87%，创下单月历史新低。分行业来看，除了部分开采业受影响较小之外，各行业受影响均较大。从制造业PMI来看，1季度PMI在2月份创下低点后，3月份有所反弹。其中2月制造业PMI为35.7，创下有数据以来的新低。3月随着国内疫情得到逐步控制，制造业PMI反弹至52，但由于PMI是衡量环比变化的经济变量，后续制造业复工复产是否能顺利推进还有待观察。
货币市场回顾：
2020年一季度，央行实施稳健的货币政策，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。央行于1月1日降准0.5bp，释放长期资金8000亿元。春节后受疫情的影响，央行净投放资金约3万亿，同时调降7天、14天、MLF利率10bp至2.40%、2.55%和3.15%。 2月份银行间市场利率较1月份利率中枢下行大概30bp。 3月份央行宣布定向降准0.5-1个百分点，释放长期资金5500亿元。3月份银行间市场利率中枢较2月份继续下行30bp，流动性极度宽松，甚至出现连续5天R001低于1%的情况。3月30日，央行宣布下调7天逆回购利率20bp，下调幅度较大，该次降息是对3月27日政治局会议要求“引导贷款市场利率下行”的落实，预计会引导4月份LPR报价下行。整体来看，一季度的流动性非常充裕，短端利率下行明显。存款和存单利率同样下行幅度较大，目前已处于近3年以来最低水平。
基金操作回顾：
本基金在报告期内，在满足流动性要求和风控指标下，及时判断货币市场利率走势，在利率下行的阶段，调整组合结构，提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类份额净值收益率为0.4572%，同期业绩基准收益率为0.3413%，本报告期内，基金持有人未实际持有本基金B类份额。
粤公网安备