招商理财7天债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济回顾：
2020年二季度，国内疫情基本得到控制，并逐步复工复产，整体呈现企稳回升的趋势。投资方面，固定资产投资稳步回升，至5月固定资产投资累计同比增速回到-6.3%，较一季度末的固定资产投资累计同比增速-16.1%的负值明显收窄。其中基建投资下滑幅度与整体固定资产投资下滑幅度接近，房地产投资依旧好于整体，累计同比增速已经从负值到接近零，制造业投资大幅落后整体。目前固定资产投资整体受制造业投资影响较大，而房地产投资和基建投资都已经有明显的恢复。制造业投资复苏缓慢主要原因是外需恢复缓慢同时利润改善水平不足以大幅提升企业投资信心。两会确定了更为积极的财政政策，赤字率和地方政府专项债额度都有较大幅度的抬升，基建成为政府托底经济的重要抓手，预计未来基建投资增速将稳步回升。房地产投资的回升主要受益于宽松货币政策，土地成交量大幅回升，同时房地产施工面积在复工复产后仍然保持了正增长。消费方面，2020年二季度社会消费品零售增速负值呈现收窄趋势，最新5月社会消费品零售增速为-2.8%，较一季度有明显改善，受原油价格下跌影响原油制品方面消费依然较弱，拖累了整个社会消费品零售增速。同时考虑到场景型消费仍然尚未完全恢复，故伴随疫情控制，场景型消费将出现恢复性反弹，但疫情同样也冲击了家庭收入，这将制约后期社会消费品零售增速的恢复。生产方面，疫情控制后复工复产恢复较好，至5月工业增加值同比增速已经恢复至4.4%，装备制造行业和基建相关产品增速较好。6月PMI数据回升至50.9，PMI指数已经连续4个月保持在荣枯线之上，这也是2018年8月以来第二好的PMI值，生产指数和新订单指数分别为53.9%和51.4%，比上月上升0.7和0.5个百分点，其中新订单指数连续两个月回升。预计整个三季度国内经济仍将走在经济复苏的轨道上。
债券市场回顾：
二季度以来，无风险利率走势主要是先小幅下行后大幅上行，以10年国开债收益率为基准，从4月1日至4月29日，10年国开债收益率从2.92%震荡下行至2.79%下行幅度13bp，随后大幅上行至6月23日的3.2%，最高调整幅度高达41bp，6月最后一周缓慢下行到3.1%左右。第一段收益率的小幅下行，主要是由于海外疫情蔓延海外各主要经济体央行纷纷采取宽松货币政策，同时4月3日中国央行决定4月15日和5月15日对农信社农商行等下调准备金率0.5个百分点，资金面极为宽松。第二段收益率的大幅上行，主要是由于国内经济逐步复苏，同时货币政策宽松预期落空，反而边际收紧，资金利率逐步抬升。3月中旬至4月底，5年期国开债收益率大幅下行约80bp，在5月、6月间又回升了相同的幅度。二季度债市期限利差有所收窄呈现熊平的走势。信用利差在二季度基本维持稳定。
基金操作回顾：
回顾2020年二季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面，二季度我们在市场收益率上行过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，提高组合收益。

报告期内基金的业绩表现
截至转型后报告期末，本报告期（2020年4月29日-2020年6月30日）招商理财债券7天A份额净值增长率为0.12%，同期业绩基准增长率为?0.24%；
截至转型前报告期末，本报告期（2020年4月1日-2020年4月28日）招商理财7天债券A份额净值收益率为0.0654%，同期业绩基准收益率为0.1050%。