招商理财7天债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济回顾：
2021年三季度，国内经济开始回落，增速呈现下行趋势。投资方面，最新的8月固定资产投资完成额累计同比增长8.9%，以2019年同期为基数来看，8月固定资产投资两年平均增速为4.2%，投资端表现较上半年略有下滑。其中地产投资自6月份以来持续下滑，8月房地产开发投资累计同比增长为10.9%，两年平均增速7.7%，主要是房企在三道红线、贷款集中度管理等限制政策影响下拿地和新开工意愿减弱所致；基建投资在今年严控地方债务的背景下增长空间较小，虽然财政要求专项债发行尽快形成实物工作量，且三季度专项债发行明显提速，但落实到具体投资层面尚需一定时间，8月基建投资累计同比增长为2.6%，两年平均增速为2.3%，基建投资增速依然低迷，不过后续在宽财政预期下有望抬升；地产和基建走弱带动固定资产投资整体下行，而制造业投资对整体固定资产投资形成一定支撑，8月制造业投资累计同比增长为15.7%，两年平均增速为3.1%，较上半年2.6%的两年平均增速增长0.5个百分点。消费方面，8月社会消费品零售总额累计同比增长为18.1%，两年平均增速为3.9%，其中餐饮消费两年平均增速为-0.7%，可以看到消费数据偏弱且明显低于预期，一方面由于8月份国内局部地区爆发疫情，另一方面可能与疫情常态化下居民消费方式未完全恢复、居民未来收入不确定性高具有较大相关性。对外贸易方面，受海外各国经济复苏影响，国内出口依然强劲，8月出口金额累计同比增长为33.7%，两年平均增速为14.1%，但考虑到海外供给复苏以及限电限产政策推进，出口增速变动不确定性较大。生产方面，在地产和基建需求趋弱的背景下，国内供给端自6月份以来持续走弱，8月工业增加值累计同比增长为13.1%，两年平均增速6.6%，较6月份7.0%水平下滑0.4个百分点，其中高技术产业增加值表现较好，对整体形成支撑。9月PMI指数为49.6%，为2020年3月以来首次跌破荣枯线，经济下行压力较大，其中9月生产指数和新订单指数分别为49.5%和49.3%，同样反映经济较为低迷。预计2021年四季度经济增长仍将存在一定压力。
债券市场回顾：
2021年三季度，债券市场整体呈现出先走强后震荡调整的格局。7月在超预期降准后流动性宽松，叠加信贷和经济基本面数据趋弱，利率因此出现较大幅度下调，10年期国债收益率下行近25bp；8月利率呈现震荡行情，主要是经济数据持续走弱、专项债发行提速、理财净值化转型等多空因素交织所致；9月在发改委宽信用表态、通胀预期抬升等背景下，利率略有抬升，10年期国债收益率上行约6bp。利率债方面，三季度各期限收益率均有所下行，对经济基本面的悲观预期导致长端收益率下行大于短端，期限利差收窄，收益率曲线呈现牛平态势；信用债走强幅度弱于利率债，低等级如AA、AA-信用债收益率下调幅度仍较低，信用利差有所扩张。
基金操作：
回顾2021年三季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面，三季度本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类份额净值增长率为0.48%，同期业绩基准增长率为0.35%，B类份额净值增长率为0.16%，同期业绩基准增长率为0.04%。