招商理财7天债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济回顾：
2021年四季度，国内经济增速持续放缓，年底边际略有好转。投资方面，最新的11月固定资产投资完成额累计同比增长5.2%，以2019年同期为基数来看，11月两年平均增长3.9%，投资端表现较三季度末4%的平均增速略有下滑。其中房地产投资自6月以来持续下滑，且下滑幅度较大，11月房地产开发投资累计同比增长6%，两年平均增长6.4%，主要是房企在融资端受限政策频出以及地产销售超预期下滑背景下拿地和新开工意愿下滑所致；基建投资在今年严控地方债务的背景下增长空间较小，虽然财政要求专项债发行尽快形成实物工作量，但落实到具体投资层面尚需一定时间，且2021年稳增长压力不大的背景下政府用基建托底的意愿不强，11月基建投资累计同比减少0.2%，两年平均增长1.6%，基建投资增速持续低迷，不过后续在财政前置的预期下有望抬升；地产和基建走弱带动固定资产投资整体下行，而制造业投资表现较好，对整体固定资产投资形成支撑，11月制造业投资累计同比增长13.7%，两年平均增长4.7%，较三季度末3.6%的平均增速上行1.1个百分点，这可能与原材料价格下行以及出口持续高景气拉动制造业投资有关。消费方面，11月社会消费品零售总额累计同比增长13.7%，两年平均增长4%，其中餐饮消费两年平均减少0.5%，消费数据在疫情反复和居民收入高不确定性的情况下依然偏弱。对外贸易方面，受海外主要国家经济高景气度影响，国内出口依然强劲，11月出口金额累计同比增长31.1%，两年平均增长15.7%，但在海外加息预期抬升、经济复苏态势趋缓以及高基数效应影响下，未来出口增速有较大下行压力。生产方面，国内供给端自6月份以来持续走弱，11月工业增加值累计同比增长10.1%，两年平均增长6.1%，较三季度末的6.4%下行0.3个百分点。12月PMI指数为50.3%，11月以来PMI已连续两月回复至荣枯线以上，其中12月生产指数和新订单指数分别为51.4%和49.7%，反映经济在边际上呈现弱复苏态势。预计2022年一季度经济增长处于低位边际复苏的状态。
债券市场回顾：
2021年四季度，债券市场整体呈现出先下跌后持续上涨的行情。10月在PPI数据持续超预期的背景下市场对通胀担忧加剧，加之央行和银保监会等监管机构不断释放宽信用预期，债市出现一定幅度下跌，10年期国债收益率上行近10bp；11月至12月，随着发改委强力推进保供稳价措施，大宗商品价格明显回落，向下游传导的通胀压力缓解，加之经济数据持续低迷，地产销售超预期下滑带动房地产开发投资承压，债市收益率单边下行。同时，货币环境也保持宽松，央行不断进行大额逆回购投放，12月也先后迎来降准和1年期LPR利率下调，整体看两月内收益率下行20bp。信用债和利率债在四季度内各期限收益率均明显下行，其中高等级短久期信用债走强幅度强于利率债，而低等级长久期信用债收益率下行幅度则弱于利率债。
基金操作：
回顾2021年四季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面，本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类份额净值增长率为0.34%，同期业绩基准增长率为0.35%，B类份额净值增长率为0.40%，同期业绩基准增长率为0.35%。