招商理财7天债券B

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年第4季度,银行间市场流动性总体偏紧,年底再次出现了流动性极度紧张的情况,市场对流动性的预期经历了3季度的短暂回暖后再度悲观。央行的货币政策操作变得更加扑朔迷离,4季度多次出现了逆回购启动又暂停的情况,而且在同一周内7天逆回购和14天逆回购也出现了做和不做的差异。在货币投放方面,央行公开市场净回笼684亿,结束了二三季度连续投放的局面,而主动投放方面央行更倾向于在资金紧张之后,使用非公开的SLO方式投放短期流动性,这会加剧资金分布的不均匀,而且因为SLO续作的不确定性和短期性,其难以成为银行间市场的有效流动性,其效果与逆回购相比有明显差距。外汇占款在3季度大幅增长,而财政存款的增长继续超越季节性和公开市场净回笼,抵消了外汇占款的部分贡献作用。再加上同业市场规模扩大,银行同业负债续期和扩张的需求刚性增长,同样的外汇占款增量和超额储备已经难以满足日益增大的融资需求。
短端债券方面,4季度短期金融债和短融等品种收益率大幅上升,绝对收益率水平都创下了历史新高。资金面再度趋紧,以及同类资产比如同业存款、票据贴现和银行理财等收益率同步上升,两方面因素推动了短端债券收益率的大幅上行。
报告期内本基金坚持一贯的以流动性、安全性为宗旨的原则,在提供充足流动性的同时为持有人创造了较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
2013年第4季度招商理财7天债券A的份额净值收益率为1.1737%,同期业绩比较基准收益率为0.3450%,基金份额净值收益率优于业绩比较基准收益率0.8287%;招商理财7天债券B的份额净值收益率为1.2482%,同期业绩比较基准收益率为0.3450%,基金份额净值收益率优于业绩比较基准收益率0.9032%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年1季度债券市场,经济可能小幅放缓,通胀增速略降,二者都难有剧烈变化,仍不是债券市场的主要驱动因素,后期还是要关注资金面和供求平衡的演变。1月份后半段财政缴款叠加春节提现因素,超额储备率将有大幅下降,届时央行如何投放流动性将对市场带来重大影响,如果仍遵循12月的模式资金利率恐怕还会大幅上升。而2-3月份资金面将出现季节性宽松,但因为公开市场没有到期,外汇占款的增量和需求相比并不宽裕,央行对资金面仍然有极强的主导作用,在央行主动放松之前,回购利率的下降会比较有限。
我们将跟踪各方面数据及市场动态,在保证组合流动性、安全性的基础上为持有人创造超额收益。