报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济回顾：
2023年四季度，国内经济由于低基数原因同比增速表现尚可，但从绝对水平看依然处于筑底修复期。投资方面，11月固定资产投资完成额累计同比增长2.9%，其中11月房地产开发投资累计同比下降9.4%，单月投资同比下降18.1%，在地产销售持续较弱的背景下，房企整体拿地和新开工意愿仍相对低迷；11月基建投资累计同比增长8.0%，增速虽略有放缓，但能对投资端形成重要支撑，全国人大常委会批准增发万亿国债也表明政府使用基建支持经济的意愿依旧较强；11月制造业投资累计同比增长6.3%，考虑到目前库存周期处于低位，加之8月以来工业企业利润当月同比回正，制造业投资韧性较强。消费方面，11月社会消费品零售总额当月同比增速为10.1%，主要系低基数导致，以2021年为基准考虑两年平均后的社零当月同比增速为1.8%，消费表现相对疲弱。对外贸易方面，11月出口金额当月同比增长0.5%，增速有所改善，主要与去年同期低基数以及对美、金砖国家出口仍具韧性有关。生产方面，12月PMI指数为49%，连续三个月在荣枯线以下，12月的生产指数和新订单指数分别为50.2%和48.7%，经济修复动能依然偏弱，预计2024年一季度将处于筑底状态，重点关注后续地产、化债、财政支出政策对经济增速的边际影响。
债券市场回顾：
2023年四季度，10年国债利率呈现先上后下态势。10月份由于公布的PMI数据和三季度GDP数据表现尚可，加之人大常委会批准年内新增万亿国债、特殊再融资债发行提速，资金面边际收紧，10年国债上行至2.71%的高点水平，已高于1年期MLF利率接近20bp。11月份经济数据趋弱，但存单利率持续维持高位，受限于短端高企，10年国债利率依然在2.7%附近震荡。进入12月后，通胀数据降幅进一步走阔，PMI数据持续表现不佳，叠加资金面边际有所好转、大行先后宣布下调存款利率，10年国债利率迎来一波下行趋势，在12月底降至2.56%。信用债收益率在四季度表现与利率债类似，10-11月份呈现出震荡上行走势，12月中下旬以来则快速下行，1年、3年和5年AAA信用债收益率分别较高位下行31bp、26bp和19bp。
基金操作：
回顾2023年四季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。债券投资方面，本组合在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构，努力提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类份额净值增长率为0.41%，同期业绩基准增长率为0.35%，B类份额净值增长率为0.02%，同期业绩基准增长率为0.01%。
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