招商理财7天债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
宏观与政策分析：2017年3季度，经济增长较上半年高点回落，投资、消费和工业生产增长都较上半年有所放缓。3季度房地产销售增速继续回落，新开工面积也随之下滑，但购地增速并未明显下滑，同期随着财政支出增速的放缓，基建增速也较上半年回落，投资对经济的贡献度有所下降。消费方面，7月和8月社零增速连续回落，汽车销售下滑和房地产下游行业的疲弱是主要原因。工业生产方面，受到环保限产和气候的影响，3季度工业增加值增速放缓。从行业结构上看，采矿业增速降幅扩大和公用事业增速明显回落是8月工业生产增长放缓的主要原因，从需求结构上看，7、8两月出口增长放缓对工业生产有一定影响。
在经济增速回落的情况下，3季度社会融资增速持续超预期，但同时社融增速与M2增速之间也持续产生背离。原因可能是信贷和社融都只是表征实体经济融资的窄口径统计数据，并不具有代表意义，信贷不错反映其他融资受限、向信贷转移，而社融中的非标口径主要统计信托贷款、银行承兑汇票和委托贷款，大量非标漏记，导致社融增速较高。从更广口径的实体经济融资口径来看，增速已经从2016年3季度高点明显下行，下行走势远比社融数据的变动更为剧烈。融资受限进一步影响实体经济。
2017年3季度通胀压力依旧不大。虽然有猪肉价格恢复性上涨的压力，但是货币增速、经济热度以及蔬菜价格持续下跌都不支持CPI大幅反弹。
债券市场回顾：2017年3季度，随着资金紧张的逐步缓解，利率债市场出现了一定的修复，后长端收益率走出小区间震荡的走势。进入9月后，陆续公布的经济数据偏弱，以及季度末资金紧张程度不及预期，长端利率收益率出现了一定程度的下行。本轮债券市场的调整是从2016年10月份开始，随着央行公开市场操作的期限不断拉长，资金价格中枢抬升，中性的货币政策在12月的中央经济工作会议和央行的货币政策执行报告中得以进一步确认。今年6月之后，随着金融去杠杆逐步推进取得阶段性成果，货币政策边际上转向温和，利率债向上的空间已经不大。
基金操作回顾：回顾2017年3季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在债券投资上，根据市场行情的节奏变化及时进行了合理的组合调整。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类份额净值收益率为0.9611%，B类份额净值收益率为1.0348%，同期业绩比较基准增长率为0.3450%。