易方达信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年二季度经济基本面进入疫情后的回升阶段。4月份经济增长出现较为快速的回升，结构上表现为工业增速好于投资增速、投资增速好于需求增速的特点。进入5月份之后经济回升速度有所放缓，但是下游需求恢复有所加强。从细分情况来看，基建投资和房地产投资恢复较快，房地产和汽车等非必须消费品销售恢复较快；制造业投资恢复较慢，截至5月份较疫情前仍有15%左右的降幅，零售中的餐饮恢复也相对较慢，截至5月份较疫情前仍有23%的降幅。
政策对冲在二季度有所加码，财政方面通过增加发行特别国债、增加专项债额度和提高赤字率的方式在短期内快速提升基建投资力度。货币政策则通过增加银行信贷额度、增加专项再贷款额度等方式侧重进行结构性宽松，并探索开发直达实体经济的货币宽松工具。总量货币政策在3、4月份宽松后，随即在5月份快速边际收紧，银行间融资成本从最低的1%以下的水平回升至2.2%附近。
债券市场收益率中枢和期限利差水平受货币政策变化影响，出现较为明显的波动。收益率曲线先陡峭化下行，5月之后出现快速的熊平走势，至6月底收益率水平基本达到疫情之后第一个工作日的水平。单看二季度的情况，10年金融债收益率上行15BP，3-5年金融债收益率上行30-40BP。信用债券的利差同样出现先走扩后收缩的走势，高等级利差波动达到20-30BP。3、4月份基于货币政策宽松带来的期限利差和信用利差的拉升体现出市场更多地将疫情的影响视为短期负面冲击。
操作上，组合自4月中下旬开始降低久期，并积极调整期限结构，降低0-3年信用债券的持仓，在后续曲线平坦化上行的过程中降低了对净值的负面冲击。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.113元，本报告期份额净值增长率为-0.18%，同期业绩比较基准收益率为-0.45%；C类基金份额净值为1.108元，本报告期份额净值增长率为-0.27%，同期业绩比较基准收益率为-0.45%。