易方达信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
经济基本面在四季度延续了复苏的趋势。工业增加值增速在9-11月份进一步上升至7%附近，体现出生产端的恢复力度较强。从需求方来看，基建投资表现较为平稳，房地产投资维持了偏高的增速，制造业投资则持续大幅回升，表现出加快复苏的势头。汽车、餐饮、服装等终端需求持续恢复，零售数据在四季度也加速回升，成为拉动经济增长的重要力量。出口数据则继续保持较高水平，体现出旺盛的海外需求与快速恢复的国内供给形成了较好的良性互动。
通胀方面，CPI和PPI数据持续在低位，反映经济虽然快速恢复但仍在潜在产出之下，这使得货币政策迅速收紧的必要性不强。融资方面，社融和信贷规模高位维持，整体收缩较为缓慢，且非金融企业和居民的中长期贷款同比多增保持在较高的水平，显示经济内生增长的融资需求较强。
债券市场方面，收益率快速上行的动力有所减弱。市场的主要矛盾从经济恢复、央行货币政策收紧切换到永煤违约带来的对国企、城投信用风险的担忧，信用利差尤其是中低等级级别利差出现快速上行。受此影响，央行调整了货币政策态度，从中性偏紧转为宽松，相应地，债券市场出现一波明显的陡峭化下行行情。收益率整体表现为先上后下，10年国债整体下行1BP，3年AAA品种下行19BP，但是3年AA上行34BP。
操作上，组合四季度保持了中性的久期，以中短端信用债券投资为主，在获取持有期收益的同时，获得一部分曲线陡峭化带来的超额收益，同时也承担了一部分级别利差扩大带来的资本利得损失的风险。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.105元，本报告期份额净值增长率为0.64%，同期业绩比较基准收益率为0.00%；C类基金份额净值为1.100元，本报告期份额净值增长率为0.55%，同期业绩比较基准收益率为0.00%。