报告期内基金投资策略和运作分析
二季度突如其来的新冠疫情，导致经济在稳增长的政策基调下出现了显著下行。3月份开始各项经济指标已经出现一定下滑，而4月份随着疫情的发酵，工业生产、社会消费品零售额、地产投资、基建投资、出口等数据均出现断崖式下行，市场预期大幅走弱。在此期间决策层不断强化稳增长政策力度，并伴随着疫情逐步得到控制，物流和生产逐步放开，各项经济指标自5月份开始恢复，其中工业增加值和零售数据恢复较快，出口增速也回到历史同期高点。但固定资产投资的数据仍然较弱，其中制造业投资相对平稳，而地产和基建投资数据依然较差。金融数据在“宽信用”政策下体现出供给意愿较强但需求不足的特征。虽然在政策刺激下，我们看到金融数据呈现震荡向上态势，但是在内生增长动力不足的情况下，可能很难回到持续高增的状态。从五月份后各项经济指标反弹的顺序、结构和力度看，稳增长政策正在发挥作用，但是内生性增长动力依然不足，我们认为只有真正激发出经济内生性的活力才能使经济真正回到正常增长轨道上来。因而，就业、消费、民间投资等更能代表经济内生性活力的指标未来更值得关注。
为应对突发疫情的负面影响，宏观刺激政策不断推出，但我们认为整体看仍保持了较为克制的态度。财政政策通过加速专项债的发行使用，提升基建对冲力度；货币政策保持宽松但仍有定力，整体实现了实体经济融资成本的下行，但并未出现资本市场大水漫灌的情况。
在上述基本面和政策组合下，债券市场收益率呈现窄幅波动的特点。整体运行较为平稳，短端品种收益率有所下行，信用债表现相对较好。具体来看，10年国债收益率在2.7-2.85%之间震荡，较1季度末小幅上行3BP；1年以内品种收益率普遍下行20-30BP；信用债券收益率也普遍下行20-30BP。
操作上，组合4月份继续增加有效久期和杠杆至偏高水平，在4-5月份疫情带动的收益率下行行情中获取了较好的资本利得收益。5月下旬之后，考虑到疫情后经济边际改善，组合降低久期和杠杆水平至偏低位置，有效减少了6月份以来收益率上行带来的组合净值波动。本基金在过去一个季度整体获取了较为稳定的持有期收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1161元，本报告期份额净值增长率为1.26%，同期业绩比较基准收益率为0.55%；C类基金份额净值为1.1125元，本报告期份额净值增长率为1.16%，同期业绩比较基准收益率为0.55%。
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