易方达信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年四季度经济数据总体上延续了7月份大幅下跌之后的回升走势，工业同比数据保持在6%以上，环比逐步回到一个历史正常水平，显示经济整体保持稳定。结构上看，制造业投资和基建投资均持续4个月回升，基建方面未表现出严控地方政府债务导致基建投资下降的影响；房地产投资在8-10月份小幅回升，11月份有所走缓，但新开工和土地购置面积依然在回升。通胀数据依然保持平稳，食品价格走低依然是压制通胀的重要因素，但是油价在10-11月对通胀构成一定的上涨因素。金融数据方面，依然保持了相对旺盛的表内信贷规模，整体融资数据平稳。政策上，去杠杆、货币政策稳健中性、财政政策保持积极等提法没有发生变化，银行间融资利率水平依然波动较大，显示政策面针对资本市场依然相对负面。
债券市场方面，“十一”之后至11月中下旬，再度出现大幅度的下跌行情，10年国开收益率水平直线上行超过70BP，曲线呈现一定程度的陡峭化。信用利差水平保持平稳，11月中旬以后出现抬升，高等级品种上行20BP左右，城投等中低等级品种上行40BP左右；12月之后长端利率和利差水平整体都保持稳定，但是短端品种受跨年资金压力和同业存单利率不断走高影响，收益率继续上行，AAA的半年短融利率最高上升至5.15%，同业存单最高上升至5.3%，半年存款最高上升至5.7%。
操作上，基于对基建投资回落的判断，本组合在四季度保持了相对偏长的久期，导致组合承担了一定的资本利得损失。在11月经济数据出台后，基建投资仍然相对稳健，本组合对久期进行了调整，回到短久期高收益的策略，等待进一步的经济下行信号。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.233元，本报告期份额净值增长率为-0.72%；C类基金份额净值为1.208元，本报告期份额净值增长率为-0.90%；同期业绩比较基准收益率为-1.03%。