广发聚源债券B(LOF)

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度基本面特征:宏观经济继续走弱,特别是地产销售持续下滑;货币政策方面回购利率维持在较低水平。在4月中旬后,市场终于打消猜疑,债市利率大幅度下行,高等级城投也下行了相应幅度。年初至此,基准利率下行100bp,收复了去年熊市的一半。
在刚性兑付被逐步打破的背景下,财务资质较差的民营和周期类品种风险溢价维持在高位。我们预计,当前信用溢价的震荡上升以及逐步扩散是一个大趋势的开始。
报告期内基金的业绩表现
广发聚源定期开放A本季度收益为0.74%,广发聚源定期开放C本季度收益为0.74%,业绩比较基准本季收益为2.6%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
组合去年大方向判断有误,保持较长久期导致较为明显的资本亏损,今年年初净值有所恢复。只是由于需要在5月初到下旬打开赎回,组合在4月初开始大幅度降低仓位,比较遗憾,不能有效参与4月下旬开始的利率整体下行70-80bp的牛市。
考虑到利率已经下行较多,短期机会有限、波动较大。吸取了去年运作的教训,组合大幅度调仓,目前以交易所短久期、较高收益品种为主。这种组合结构有利于获得稳定票息、降低组合净值的波动性。因此,除非市场收益率有明显的下行机会,组合将适当参与以外,一般情况下会维持目前的操作思路。
基于上述判断,我们接下来策略倾向为:跟踪市场流动性状况进行组合调整,精选个券,保持以较短久期、较高收益票息个券的为主要投资品种的操作思路。