广发聚源债券B(LOF)

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度基本面特点:总需求在较低的层面有所企稳。
债市整体先涨后跌,收益率呈“V”型走势。节前市场情绪仍在牛市氛围,收益率持续下行。2月底央行降息反而开启市场收益率上行之路。虽然一季度央行降准、降息,但市场短端资金利率仍然较高。整体来看,一季度大幅波动后,市场收益率基本持平并略有上行。
信用债没有走出独立行情,市场仍然认为城投债整体上风险小,情绪有所改善,但是很难恢复到去年11月极度乐观的情况。周期类或资质不佳的民营企业类品种风险逐步显现。
组合过去一个季度,维持了此前的策略。以中等偏低久期、中高资质信用债为主,目的是在没有低风险、明确趋势的机会下,力图获得稳定的票息。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,广发聚源A类净值增长率为3.46%,广发聚源C类净值增长率为3.48%,同期业绩比较基准收益率为-0.57%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
市场的走势验证了我们此前的判断。
我们认为利率大概率是区间波动,上下都很难有效突破。虽然政策面不断释放宽松信号,但仍然难以缓解资金面偏紧状况。资金面问题背后对应的是实体经济杠杆仍然维持在一定位置,使得资金成本易上难下。当前的主要矛盾是资金面。必须得看到有解决矛盾的契机,才会有更确定性的市场收益率下行机会。
综合考虑,组合目前以较高等级城投和优质企业债为主,中等久期、杠杆适度,并开始关注利率品种潜在的机会。转债市场以小仓位波段操作为主。
基于上述判断,我们接下来策略倾向为:降低组合杠杆,维持较短的组合久期,以短久期信用套息为主,把握好城投分化的趋势,并在合适的时机增加部分利率债波段的头寸。