广发聚源债券B(LOF)

基本面特点:总需求低位企稳,地产销量有复苏趋势。
债市收益率维持区间震荡走势。虽然二季度央行宽松政策不断,不断降准、降息,市场短端利率明显下限,但中长端利率不为所动,维持震荡。
信用债开始分化,周期类产业债风险开始逐步暴露,利差有所上行。城投类债券利差维持较低位置。
组合在降准前后提高了5年利率品种仓位,在市场不及预期后又降低了比例,恢复到此前的票息策略。目前以中等偏低久期、中高资质信用债为主,目的是在没有低风险、明确趋势的机会下,力图获得稳定的票息。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,广发聚源A类的净值增长率为4.03%,广发聚源C类的净值增长率为3.85%,同期业绩比较基准收益率为1.35%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们维持此前的观点,中期来看收益率大概率是区间波动,上下都很难有效突破。背后反映的是宏观杠杆上下两难的现实。这种宏观背景很难在短期内改变,利率品种趋势性机会较低。
综合考虑,组合目前以较高等级城投和优质企业债为主,中等久期、杠杆适度。
基于上述判断,我们接下来策略倾向为:降低组合杠杆,维持较短的组合久期,以短久期信用套息为主,把握好城投分化的趋势。