广发聚源债券B(LOF)

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度利率债收益率进入震荡区域。其他各类品种除了低等级,长久期城投有一定资本利得外,仅仅只能获得票息收益。
在资金泛滥的背景下,各种 2年以上短久期信用债收益率普遍压低到 3-3.5%这个区域,可质押券收益率甚至低于同期限金融债,信用利差消失。
我们一季度保持了前期中低久期套息的策略,在市场利差极低后,大幅度降低了组合的杠杆。目前纯债部分大约 10%之内的杠杆。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,广发聚源 A 类的净值增长率为 0.91%,广发聚源 C 类的净值增长率为0.83%,同期业绩比较基准收益率为 0.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
本次利率下行无论从时间还是空间都很充足,短期看会震荡调整。
近期来看,货币通胀有向实物资产和商品传导的迹象。房价、工业品、猪、蔬菜等农产品,白酒等食品饮料都有明显上涨迹象,这些现象过去几年都很少发生。
总的来看,价格上涨迹象明显,工业逐步复苏。对于目前收益率曲线产生明显的上行压力。
持续两年的利率牛市有可能告一段落。如果这个得到市场验证,那么最好的策略是阶段性兑现部分盈利,并保持较低杠杆和久期,等待更好的介入时机。
组合将保持较低杠杆,更加灵活主动参与各类品种的趋势。
综合考虑,组合目前以较高等级城投和优质企业债为主,中等久期、较低杠杆,灵活参与利率品种。