信澳信用债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
石油美元脱钩导致美元指数下行，而全球通胀预期抬升，有利于国内股市，特别是以科创板为代表的成长方向。出口增速如期下降但个别方向数据韧性较好，在高基数背景下出口增速转正将在下半年，地产销售数据改善，重点关注拿地和开工数据，基建投资增速难以高于去年，扩大内需的举措是全年最大看点，疫情影响市场的可能性已经接近为零。在货币政策稳定情况下，二季度融资预期向好而M2增速降低，或为全年超额流动性的拐点。具体汇报如下：
在估值比价（Valuation）层面，成长股>偏股转债>价值股>偏债转债=信用债=利率债。股票静态及动态估值水平均具备吸引力，ERP在一倍标准差附近盘整，仍具备较好投资价值。美元流动性改善后，风险偏好上升，积极关注成长股。偏股型转债按照选股逻辑择券，以行业龙头为代表的平衡性转债机会增加，根据YTM选债性转债的机会基本消失。2年左右短端利率性价比更高，长端利率在基本面数据改善前维持震荡，杠杆套息策略占优。信用利差处于历史中位数水平，回升压力仍存，收益率较贷款及利率性价比不突出。
从行业景气度（Industry）层面来看，随着一季报的披露困境反转行业的资金有望进入高景气方向。在基本面趋势不明朗时期，基于行业数据短期有选股难度，主题炒作及困境反转显著占优，随着盈利预期稳定资金去向基本面。4月是高景气策略胜率最高的月份，行业配置也建议重点转向高景气方向。分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、汽车零部件、新能源动力系统、专用机械、电源设备。
从宏观流动性（Macro）来看，宽信用大方向下货币市场利率持续波动，央行短期还将维护货币市场稳定，关注3月份贷款数据及超额流动性拐点。金融危机担忧上升的情况下，美国进一步加息概率下降，外围流动性缓解。银行业经营困难仍在可控范围内，与2008年相比利率风险带来的损失可由央行调控，以地产及主权债务导致信用坏账的可能性较低。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，A类基金份额：基金份额净值为1.211元，份额累计净值为1.597元，本报告期内，本基金份额净值增长率为4.31%，同期业绩比较基准收益率为0.67%。
截至报告期末，C类基金份额：基金份额净值为1.206元，份额累计净值为1.553元，本报告期内，本基金份额净值增长率为4.24%，同期业绩比较基准收益率为0.67%。