报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度宏观经济和股票市场的走向超出我们的预期。我们判断在近年的经济增速持续下调中,政府的刺激是经济回暖的必要条件,这个判断基于对中国经济结构性矛盾的分析,却忽略了市场经济本身的周期性特征。从三季度的经济数据回暖来看,一方面与过去几年货币信贷刺激和市场利率下行带来的经济反弹不同,本轮经济回暖伴随的是市场利率的上升,显示了政府因素之外的经济体系自身的波动规律,另一方面中国的经济回暖与美日德等其他大国经济体系同步,显示了本轮复苏可能具备全球意义。股票市场在这个国内国际背景下,出现了反弹。
三季度内,本基金处于新基金建仓期。我们主要进行了三项投资组合决策。第一,针对市场利率的上行,我们推迟了对债券的投资。第二,针对股票指数反弹的环境特征,我们迅速建立了本基金的股票投资仓位。第三,针对经济的回暖,我们在二季度看好的消费和TMT行业之外,增加了在其他制造业领域和金融行业的持仓,在二季度的经济和市场下行过程中,很多制造业公司因为行业属性的关系,估值水平不断下移,随着经济的回暖,我们相信投资者的风险偏好将提升,制造业虽然还未面临全面的投资机会,但制造业中具备独特竞争优势的个别企业,已经进入市场的主流视野;如果经济复苏确立,金融行业的估值水平有较大的上升空间,如果经济复苏受挫,鉴于金融行业现有估值中包含的负面预期,金融股的下行空间和下跌速率可能不大,因此是有吸引力的。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年9月30日,本基金份额净值为1.052元,累计份额净值为1.052元,报告期内净值增长率为5.20%,同期业绩基准涨幅为1.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年四季度,我们认为,投资者需要在本季度内定性本轮经济复苏的性质,股票市场的投资机会和风险都显著与该项进程相关。
不管周期性的复苏是否持续,中国经济的结构性演变都会继续进行,我们在投资上仍会保持对消费和TMT行业的重点配置。同时我们也抱着开放的心态看待后续投资机会,如果复苏力度和持续性显著,那么我们将更多地增加对宏观经济强周期性行业的配置,在个股选择上,即使是对周期性行业进行投资,我们也倾向于选择行业内的成长性个股。如果经济重回下行轨道,那么长债投资将迎来较好的战略建仓时机。我们在四季度内的总体策略,是准备多套预测和对策,但根据观测的结果进行决策。
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