博时裕益混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
今年市场在多个黑天鹅事件的冲击下呈震荡下行走势，主要指数年度跌幅超过20%，科技成长板块在经济下行、美联储收缩的背景下出现了盈利和估值的双杀、大幅跑输市场，全年表现较好的是受益于全球地缘冲突、资本开支不足的传统能源板块，4季度受益于国内政策优化调整、地产和消费板块体现出较好的相对收益。
本基金坚持“自上而下行业配置、自下而上精选个股”的框架，重点围绕新能源、半导体、制造业、大消费等成长性板块，寻找估值和成长匹配较好、满足预期收益率的资产。
经过一年多的调整、成长板块的风险大幅释放，电动车的静态估值已经回到较低水平、静待业绩修正后释放盈利压力。光伏23年仍是需求大年、短期硅料价格博弈并不改变全年放量趋势。半导体已经处于下行周期下半场、部分应用出现企稳回升的迹象、但更大的复苏周期需要全球市场共振。制造业投资在新能源拉动下回升，但23年面对出口增速下行压力、整体性繁荣有难度、机会更多来自进口替代。消费经过3年疫情压制、积累了上行动能，可能是23年激活经济的抓手。
展望23年，可能是由乱到治的一年。疫情、战争造成的混乱逐步落定，政策重点重回总需求扩张，财政政策发力，货币政策继续保持稳健、支持实体经济扩张，市场流动性充裕，经济周期处于衰退后期、复苏初期，权益市场在这种环境下应该能有不错的收成，我对23年的A股谨慎乐观。
同时，我们也要看到风险。第一，本轮复苏的强度可能有限，外需不振、房住不炒的限制条件仍在，居民收入预期在疫情冲击下并不稳定，这是需求端的约束。第二，美联储仍在加息通道中，且持续时间可能超预期，对风险资产价格形成压制。第三，通胀问题只是消退、并未解决，俄乌冲突带来原油、天然气缺口扩大、但碳中和导致传统能源投资热情不高，原油价格高位震荡、并可能伴随中国出行需求的释放重新冲高。
在这样的外部环境下，我们坚持成长性的选股框架、坚持盈利是企业长期市值增长的核心动力，同时发挥团队协同、保持组合行业的均衡性。我们看好23年电动智能汽车、光伏储能、IC设计、消费服务四大方向的表现。
1、电动智能车：短期受经济下行、政策退坡影响，动销数据并不乐观、股价走势低迷，但中国家庭汽车保有量相比欧美市场仍处于较低水平、总量有空间，且自主品牌依靠电动智能的大潮已经全年领先合资品牌，产品迭代快、技术亮点多，我们看到很多公司在新技术、新客户的的拉动下订单快速增长、大幅超越行业
2、光伏储能：过去2年制约光伏放量的硅料价格已经见顶，在硅料快速跌价过程中会导致需求观望、这很正常，预计硅料企稳后下游需求也会快速启动，新能源电站的集中建设会带来更好的调峰调频需求，而储能也将扮演更重要的角色。
3、IC设计：半导体的下行周期始于21年下行、至今已走完一年半，行业呈现比较明显的底部特征，包括量的下滑和价的企稳，目前除汽车等特定领域外、大部分ic价格已跌回涨价前。国内ic设计、代工的国产化率仍较低，下游客户有强烈的国产化动力，目前工业、汽车、医疗的ic国产化导入还在初级阶段、产品布局领先的公司可以吃到市场红利
4、消费服务。经过3年疫情冲击，消费服务类公司的经营压力充分暴露，可以说是“水落石出”，未来底部回升是明确的、这是大的背景，不确定的是回升的斜率、这体现为每个公司的差异、需求去翻石头找股票。
报告期内基金的业绩表现
截至2022年12月31日，本基金基金份额净值为2.061元，份额累计净值为2.313元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为-2.55%，同期业绩基准增长率1.76%。