报告期内基金的投资策略和运作分析
2014年一季度,债券指数维持基本稳定,股票指数出现下跌。股票市场出现比较明显的结构性分化,新兴经济领域类的股票先是出现明显涨幅,然后在三月份出现明显回调;传统行业里,成长股出现显著下跌,价值股出现一定的下跌。股票指数的下跌,与经济增速和物价下行的宏观经济趋势是一致的,以科技股为主的所谓新经济股票的上涨,也与此前周期里经济增速和物价涨幅双下行时段的股票市场结构表现雷同。
本季度内,本基金的投资操作,主要有三项:(1)维持较低的权益配置比例;(2)在股票组合中降低传统成长股的比例,增加新经济股票的比重;(3)在3月份开始对国债长债进行实质性建仓。这些投资决策主要基于自上而下的宏观和策略分析。在投资实施的时点选择上,作为追求绝对收益的组合,在投资的观点、市场的验证和风险的控制三个因素中需要做出权衡统筹。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年3月31日,本基金份额净值为0.919元,累计份额净值为0.919元,报告期内净值增长率为-2.96%,同期业绩基准涨幅为1.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年度,我们认为机会与风险都十分显著。风险主要包括市场利率水平提升对经济、企业盈利和公司估值的负面影响。机会主要在于经济体系内仍处于快速增长阶段的结构性领域,如泛能源、消费医药等。更长远地展望,现有利率水平与经济现实相比不可持续,市场对股市以外的大类资产的风险定价机制的缺失不可持续,而最终的变动是有利于权益资产的。在过渡期内,我们还是应该以风险控制为中心管理投资,并在合算的情况下参与阶段性和结构性投资机会。
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