报告期内基金投资策略和运作分析
2015年三季度股票市场出现反弹和二次探底,组合在7月份的反弹中提高了仓位,但8月底的系统性回调中仓位较高,回撤也较为明显。组合坚持了自下而上的股票精选策略,从时点上,我们抓住了军工、计算机等弹性品种和金融股的反弹。我们观察到已经有部分业绩持续增长的企业股价回到了一年前位置,因此在当前位置仍然保持高仓位,短期的净值波动幅度会有所加大,但我们认为目前股票市场中长期仍然有较大的绝对收益机会。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年9月30日,本基金份额净值为1.228元,累计份额净值为1.351元,报告期内净值增长率为-27.16%,同期业绩基准涨幅为1.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
报告期内,宏观经济继续探底,央行降息至负利率使得整体流动性仍然充裕,导致大部分资产如债券、一线城市房地产价格被推高,短期从大类资产角度看除了股票外已经没有洼地。尽管短期市场信心并未完全恢复,但中期看资金仍会逐步流回股市这一相对低估的市场。
从市场参与者结构的角度看,场内两融已经降至1万亿以下,回到14年底水平,场外配资也进行了第二轮清理,在众多资金面利空的压力下,市场却逐步企稳,并在自发力量的推动下形成了阶段性底部,我们认为这表明市场的价格发现功能正在逐步修复。指数未来在较长时间内可能难以有行情,但个股开始有明显绝对收益空间。
从绝对收益的角度,市场仍有较大的机会,最看好超跌的泛互联网行业股票,同时看好业绩表现优异和市场定价过低的板块,包括金融、地产、电力、农业、军工等板块。我们认为目前结构比仓位更重要,操作上将在我们看好的板块上重点配置优质个股,同时仓位上仍然将保持较高的水平,但会注意对于回撤的控制。
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