报告期内基金投资策略和运作分析
一季度全球资本市场普遍股债都下跌，国内的股债资本市场也都有所调整，和去年市场偏重自下而上的结构性机会不同，今年以来的市场更多由自上而下的宏观因素影响，也因此和去年有着截然不同的结构性特征。
整体市场最主要的驱动因素是以美联储为代表的欧美央行在通胀高企之下货币政策收缩力度超出市场预期。去年年底的市场普遍预期今年美联储加息2-4次，并且年底才会开始资产负债表收缩，但一月美联储会议极其鹰派的表述，以及随后美联储官员的一系列表态和3月会议决议，使得当前市场预期迅速调整到今年5-7次加息甚至以上且7月前开始资产负债表收缩，此后的超预期事件俄乌冲突和疫情反复在降低风险偏好的同时进一步在供应端推升了全球通胀，市场对于美联储加息幅度的预期甚至从单次0.25%的基本量上升到单次0.5%。在这个过程中，全球股债特别是相对高估值权益资产出现较大幅度回调。
基于宏观形势的判断，一季度整体我们对于权益类资产和债券久期的风险暴露都相对不高。在权益市场大幅调整之后，我们进行了一些逆势加仓操作。一方面考虑到在调整之后整体权益市场进入到了中长期偏低的估值水平，很多板块开始有一定安全边际；另一方面考虑到虽然海外流动性收缩和超预期事件冲击市场，但从国内来说，基本面和流动性情况要显著的更好。由于在疫情期间并未像欧美央行一样大水漫灌，因此国内的政策保持了独立性，无论是国内的货币政策还是宏观流动性都对经济增长有利，也在边际上改善了资本市场特别是权益类资产的基本面。当然，我们也在持续动态评估海外流动性和风险事件对于国内资本市场的影响，控制逆势操作的节奏和幅度。
在权益结构上我们偏向未来几个季度盈利和估值较为匹配的标的，特别是和经济结合的更加紧密的板块。考虑到我们看好年内经济增长的持续发力和中长期产业升级的大趋势，具体来说在整体结构相对均衡的前提下偏重以下几个方面：1、基建产业链，包括传统基建板块及能源、数字新基建板块；2、地产产业链，包括后周期受益的建材和消费板块；3、在一季度调整较大的硬科技高景气或景气反转板块，特别是其中估值相对合理的标的。整体的思路是在前述海外不确定性更高的情况下，更加注重经济双循环中的国内大循环收益板块。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-5.44%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.05%，本基金C份额净值增长率为-5.53%，本基金C份额业绩比较基准收益率为1.05%。
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