工银月月薪定期支付债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年四季度到2025年一季度，国内和国际的经济基本面以及国际形势都出现了一些拐点式的变化，带来全球资本市场的拐点式变化。此前上涨的美股等资产出现调整，A股、港股出现上涨，而以黄金为代表的投资性实物资产价格持续上行，与以原油为代表的消耗性实物资产的价差进一步拉大。
首先，国内经济最大的变化是新质生产力发展形成突破性规模效应，同时以地产产业链为代表的传统经济或将出现止跌回稳迹象。新质生产力方面，以低成本强化学习算法达到世界领先大模型水平的DeepSeek为例，它带来两个根本的变化：第一，降低了硬件芯片性能的重要性，使得包括国内科技公司的平台型企业重回高光，也有望带来相关资产的价值重估；第二，低成本大模型或将会急速推进人工智能应用，无论是硬件（端侧和本地化）还是软件智能体，包括远端的机器人等应用进度同样或将加快。因此，在更广的维度上，也或将会带来全局性资本开支的需求增量。
其次，此前数年全球资本大幅超配美国及和美国强相关的资产，但美国政府的政策选择带来美国经济的不确定性加大，导致一季度全球资产一定程度转向投资性实物资产和非美权益资产。
当然，短期风险偏好也持续面临贸易摩擦的一些关键限期事件性情绪冲击波动，但需要注意的是我国官方今年在各个场合都反复强调，如果出现意外事件冲击也准备好了更大力度的政策对冲。
据以上宏观中观判断，组合一季度的配置方向债券方面主要以短期高等级债券票息收益为主，权益部分在波动中守稳基本面方向，结构上维持不对称哑铃型，以和经济及投资性实物资产相关度较高的央企国企为主，同时在控制波动的前提下适度参与泛人工智能科技板块。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-0.06%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.05%；本基金C份额净值增长率为-0.17%，本基金C份额业绩比较基准收益率为1.05%。