工银金融地产混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济受地产问题和疫情持续点状爆发影响较大，同时海外需求在高通胀的影响下开始下滑，出口压力逐渐显现。稳增长接续政策持续推进，政策落地效果有待进一步观察。四季度基数较低，同时国内通胀相对可控，考虑到市场对地产和出口的预期已经较为悲观，实际经济增速存在略好于预期的可能。后续仍需观察地产和疫情两方面能否出现积极的变化。通胀方面，由于需求较为疲弱，国内通胀压力有限。流动性方面，国内流动性处于较为宽松的环境中，但信用传导不畅，新增信贷主体和信贷需求有限。同时，美联储紧缩性政策持续，挤压了国内的货币政策空间，未来需要观察央行在内部和外部均衡方面的取舍。企业盈利延续下行态势，但中报盈利增速好于市场预期，企业盈利增速大概率进入筑底区间，未来有望表现出一定韧性。当前市场估值处于历史相对低位，部分大盘股股息率相对长期国债利率已经具备较高的吸引力，存在估值修复的可能性。但美联储抗通胀致力于推高实际利率，进一步拉大了国内和海外货币政策差异，贬值的压力使估值修复的窗口后推。
三季度权益市场在经济复苏动能趋弱、地产保交楼压力较大、疫情持续反复的影响下，出现较大幅度的下行。行业表现方面，受益于海外能源价格高企的煤炭、石油石化表现强势。操作方面，我们加仓银行、地产，减仓非银行金融。展望四季度，我们对市场保持谨慎乐观的态度。当前市场已经计入了对于基本面较为悲观的预期，同时杠杆率已经处于较低水平，整体系统性风险相对有限，我们认为无需悲观。后续主要操作思路是保持均衡配置，一方面配置低估值品种，另一方面关注业绩改善明显、估值较为合理、长期看具备成长稀缺性的标的，努力改善业绩，力争为投资人来超出市场平均水平的回报。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-8.11%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-10.55%，本基金C份额净值增长率为-8.24%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-10.55%。