工银金融地产混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度国内经济持续恢复，春节期间餐饮和出行数据恢复较快，信贷需求旺盛，消费平稳恢复，地产销售回暖。经济恢复过程中也伴随压力，总体需求偏弱、出口持续承压、后续订单可见度不高、沿海城市用工需求弱于往年同期、汽车消费疲弱且出现了激烈的价格战，经济增长整体呈现出缓慢复苏的特征。海外美国总体需求不弱，通胀有所回落但韧性较强，企业盈利处于历史较高水平，就业和工资数据保持高位，同时房屋库存水平较低；美联储快速加息引发了金融环境收紧，中小银行受到冲击。一季度，国内和海外的经济基本面情况变化有限，投资者的预期摆动却较为剧烈。季度初投资者对于国内经济形成了强劲复苏的过度乐观预期，在春节后经济数据缓慢恢复但恢复斜率不及预期的情况下，投资者情绪迅速滑向悲观。海外投资者也经历了“通胀环比回落加息见顶且会降息—通胀韧性强还要加息四次—中小银行危机后回到预定的加息两次”如此戏剧般的预期变化。国内外预期的剧烈变化带来了权益市场的大幅波动和内部结构的极端分化。3月份以来，对于宏观环境波动相对不敏感的主题性的投资机会成为投资者追逐的方向，其中最具代表性的是AIGC科技主题。AIGC主题由chatgpt驱动，人工智能具备一定推理能力后可以带来巨大的生产方式和生活方式的变革。当前的问题是估值和想象力走的太远，而切实可落地的商业模式进展有限，所以才出现了国内A股对于AI主题的极度追捧和海外股市对于AI主题反应平淡的强烈反差。除了代码实现、文字撰写、图像视频制作的成本降低，以及算力和存储需求提升的确定性改变之外，AI对于现有商业模式、竞争格局、法律规则、道德边界的影响仍需一步一步地在现实中磨合。在如此巨大的潜在变化面前，仅仅基于当前行业格局做出线性外推式的投资决策可信度十分有限。基金经理将跟踪行业变化和具体影响，审慎地为投资者带来稳健的回报。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-5.75%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-1.24%，本基金C份额净值增长率为-5.93%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-1.24%。