工银金融地产混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度，通缩担忧和房价下行交织，市场悲观情绪进一步放大，尽管人民币汇率企稳，但A股依旧延续了三季度的弱势表现。在10月底、11月初短暂的反弹过后，市场仍旧回到了下跌趋势中。绝大部分行业下跌，地产、建材、消费者服务等行业跌幅较大。由于9月份的地产宽松政策未起到预想的效果，四季度一线城市成交量大幅减少，核心区域房价开始快速下行，击穿了市场对于一线城市房价可作为定价锚点的预期，金融地产及相关产业链股票大幅下行。消费相关行业在通缩的担忧下表现不佳，其中现金流稳定、低估值、低杠杆、同时股息率较高的标的表现好于白马龙头股。四季度仅有少数行业股价转好：受益于手机出货量改善和MR预期提振，消费电子和半导体设计表现回暖；短期基本面强劲且低估值高股息的煤炭表现强势；养殖股，尽管猪价低迷但行业接近周期底部，基本面改善的预期支撑了股价上行。从市场结构看，市场交易结构趋于极致，小盘股逐步让位于市值更小的微盘股。
展望未来，当下经济表现边际改善，而市场对于经济的预期已经较为悲观，在经历了三个季度对于政策拉动的高预期后，当前对于政策力度和政策效果的预期已经大幅度钝化，市场逐步接受了经济底部运行的状态，对于经济上行的可能性预期极低，估值处于历史较低水平。2024年在美国通胀缓解，经济韧性仍强，但美元高利率压力减弱的环境下，市场存在国内政策效应的逐步累积、外需韧性不低、上市公司收入和盈利逐渐改善、市场迎来基本面和估值的双重修复的可能性。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-13.22%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-7.21%；本基金C份额净值增长率为-13.37%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-7.21%。