报告期内基金投资策略和运作分析
2014年四季度A 股市场延续了三季度的强劲走势,中证流通指数的涨幅达到了22%,略强于三季度的20%,但是市场中上涨的主角发生了重大变化,市场结构化演化特征非常明显。过去一年多时间里持续领先市场的轻资产、中小盘、新兴行业成长模式在强大的流动性注入A 股市场后反倒是受到冲击,相比较之下过去长期持续下跌的重资产、低P/B 的传统产业的表现更为惊艳。从各分类指数看,沪深300指数涨幅达到了44%,上证指数涨幅达到37%,形成鲜明对比的是中小板和创业板指数分别下跌了2.6%和4.5%。非银行金融、建筑和银行的季度涨幅分别达到116%、67%和60%,TMT 行业和医药出现小幅下跌。
四季度组合净值上涨了11.15%,组合的投资风格更侧重于传统产业,在四季度的行情中相对贴近市场主流方向。目前组合的投资方向主要是TMT 、电力设备、汽车、机械设备等行业,在四季度增持的行业主要是医药。
2014年对投资者而言毫无疑问是非常丰富的一年。一方面不论是股票还是债券投资,都为持有人贡献了不菲的回报,社会再次普遍关注证券市场的投资价值。从市场内在的结构看,在一季度投资者经受了小市值、资产注入类个股的大幅上涨,在四季度又经受了金融、地产、交运、建筑等被长期忽视的行业在短时间内的持续上涨;而过去给投资者带来丰厚回报的成长股则成为市场下跌的主力。在经历这样完全两种不同风格的市场波动后,可以促使我们更深刻的认识到估值是投资管理的核心,而价值判断能力和风险识别能力是投资中最需关注的两个环节。
从2015年开始我们将用更积极的态度来应对资本市场的波动。经过多年的制度建设,目前资本市场对经济发展的促进作用越来越明显,市场的赚钱效应也将吸引更多资金进入市场,市场活跃度将显著提高。经过较长时间的调整后,部分优质成长股的估值水平已经非常有吸引力;随着新股发行的正常进行,以及上市公司兼并收购的效率提升,投资可选标的在大幅扩张,为二级市场投资者提供了更好的选择机会。在过去的投资过程中,我们把控制净值的回撤作为主要目标,组合的权益资产仓位长期低于市场平均水平,损失了部分潜在收益。在实践中,我们也切实感受到作为倾向于长期持有低估值资产的投资者而言,需要等待的时间要远远长于预期,因此在后期的投资中将提高权益类资产的占比,努力为长期持有人贡献更好的回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.246元,本报告期份额净值增长率为11.15%,同期业绩比较基准收益率为34.88%。
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