广发天天红货币B

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
主要宏观经济指标在年中出现短期向好后,再次回落。部分工业指标(比如工业增加值、发电量等)回落幅度更大,前期增长较快的基建投资增速放缓,制造业和房地产投资依旧低迷。相对于国内需求的不足,净出口增速整体平稳,成为除了基建投资外,另一支防范经济失速的力量。
国内需求的萎缩带动各类商品价格持续下降,3季度通胀水平维持低位,未出现2季报中担心的食品通胀风险,为宽松的货币政策打开了操作空间。
3季度资金面继续宽松,新股发行对资金面有冲击,但影响在边际减弱。而9月中旬发布的《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》在3季末得以执行,银行季末吸存需求骤减,定存利率显著下降。同时,央行向五大行定向投放5000亿元常备借贷便利,并下调14天正回购利率到3.5%,显示央行已经在主动引导短端收益率下行。
本基金在3季度继续提高债券持仓规模,维持中性偏高的债券比例,同时,调整短期融资券的期限分布,将主要短融的到期时点分布在季末、年末等时点,为争取更高的再投资收益率做准备。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,广发天天红净值增长率为1.1231%,同期业绩比较基准收益率为0.0894%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2季度一度好转的宏观和金融数据在3季度被证伪,中央层面对于经济增长率的容忍度在提高,并通过定向的方式继续进行专项放松,以防范经济增长的失速风险。
短期来看,通胀已经不再成为今年内限制政策宽松的障碍,但由于目前就业压力不大,系统性或区域性的风险已经得到控制,执行全面宽松政策的条件尚不具备,因此,预计宽松的方式仍将以定向为主,经济数据将在当前低位震荡企稳。
经济增速维持低位、尚无通胀风险以及宽松政策难以全面铺开将有利于债市表现,尤其是我国已经度过了利率市场化过程中收益率上行的第一阶段,后期市场收益率将在中长期趋于下行,这为债券市场奠定了中长期走牛的基础。当然,各类定向宽松政策对于债市的影响并不相同,不排除出现个别宽松政策阻碍债市行情继续演绎的风险。
货币基金收益率将延续下行的态势,银行存款偏离度管理规则的执行将削弱银行支付高价定存的动力,同时,新股发行对资金面的影响仍在边际弱化。尽管资金利率的下行趋势仍在继续,但下行的幅度有望减缓,尤其是当前新股申购收益较高,对交易所回购利率的拉动效应仍较大;同时,券商的债券理财规模较大,在银行间的融资需求仍较高,货币基金有望通过逆回购提高组合收益。
所以,从货币基金的整体配置方向来看,4季度将延续3季度“持中性偏高的债券仓位和组合剩余期限”的操作,但在短期资金方面,后续将主要用交易所和银行间的逆回购逐步替代银行定存。
本基金规模持续扩大,为维持中性偏高的债券比例,仍将继续增持债券资产。由于本基金持仓债券的信用等级较高,组合整体流动性较强,后续可提高中等资质信用债的配置比例,进而提高组合收益率。