报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
今年以来,主要宏观指标继续低迷,物价水平及其预期指数维持低位,但经历了降准、降息以及房地产宽松政策后,消费者信心指数好转明显。考虑到1季度资本市场收益明显,有利于个人消费需求的回暖。
货币政策方面,央行一改去年非公开的操作方式,通过扩大创新工具的适用范围、加强货币市场利率的指导,明确了货币利率的价格走廊,维持中性偏松的资金面,并通过降息、降准的直接方式发布了降低融资成本的明确信号。同时,对于地方政府债务的清理框架逐步明晰,系统性风险进一步降低。
货币市场利率在1季度遭受了IPO的冲击,但由于货币当局对于资金面的维稳态度以及打新资金的快速增长,IPO对于资金利率的冲击逐步减弱。
本基金继续维持中性偏高的债券比例,由于1季度整体的收益率曲线较为平坦,本基金下调组合的剩余期限到100天以内,并调整持仓债券的期限结构,提高中短期债券的持仓占比。
报告期内基金的业绩表现
广发天天红本报告期净值增长率为1.1552%,业绩比较基准收益率为0.0875%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2015年1季度,经济基本面难以出现显著回暖,但微观的企业层面可能会有所好转。受到库存以及成本下降的影响,企业的盈利能力有望得以修复,同时,随着银行信贷能力的释放以及再融资渠道的放开,社会融资成本有望下降,实体企业的生存条件将得以改善。但由于总需求的恢复程度不大,实体经济的投资意愿尚未具备大幅回升的条件。整体而言,预计1季度开始,经济会逐步回暖,但回暖幅度可能只是差强人意。
经济政策的方向不会变化,货币政策会继续以非公开为主的操作方式。由于在2014年底资金面很紧的阶段,央行并没有及时输入流动性,在IPO加速的期间,我们需要观察并确认央行对于银行间的资金利率的容忍程度是否在提高。
对于货币基金而言,最大的风险来自资金面的稳定程度有可能会下降。一方面,IPO进程的加速会带来对资金面的进一步扰动,体现在发行规模的增长以及发行节奏的加快;另一方面,央行对于资金面的调节如果采取非公开的量化方式,不利于资金面的预期管理。面临资金利率波动加大的风险,组合流动性的重要性更为突出,剩余期限、债券仓位以及杠杆率对组合的贡献会下降。货币理财类基金的操作方向应调整为更多的流动性和灵活性。
本基金将继续维持中性偏高的债券比例,缩短组合的剩余期限,平滑组合资产的到期分布,进而提高组合的流动性和灵活性。
