报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内经济复苏动能偏弱,促使货币政策持续宽松;虽然中央公布了多个重大投资项目,但从基建增速下滑来看,财政政策尚未发力。大类资产方面,债券收益率陡峭化下行,股票市场在持续上涨后经历了大幅回调,而房地产市场整体回暖。
4月份一次性下调1个百分点的准备金率后,资金面大幅宽松;同时,打新资金在2季度随着大盘新股的发行而大幅扩张,为货币市场提供了充足资金,带动短端资金利率大幅下降。受到银行投资端收益率下行的影响,银行主动控制了负债端的成本,银行定存利率也出现了显著下行。
基于货币市场利率持续下行的判断,本基金继续维持中性偏高的债券比例,尽可能维持较高的剩余期限,并根据新股缴款的节奏,合理安排短期资产的到期分布,防范新股缴款而带来的流动性冲击。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金净值增长率为1.108%,同期业绩比较基准收益率为0.0885%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2季度以来,尽管采取了多项宽松措施,但实体经济需求仍然偏弱,工业增加值以及固定资产投资增速均趋于下行,尤其是基建等政府投资项目,实际推动的效果不强。我们看到,地方政府的债券置换计划已经于2季度启动,预计中央政府层面也会启动更为积极的财政政策对冲偏弱的民间投资,所以,我们认为政府投资会在3季度有所恢复。货币政策仍将延续宽松,一方面是受制于经济增速下滑以及通胀低位的宏观环境,另一方面,近期资本市场的大幅震荡已经影响到了金融体系的稳定,货币政策难以趋紧。
IPO的暂停以及权益类市场的大幅调整会将原先的资金分流到以货币基金为主的固定收益类基金,因此,短期内的资金面预计仍会相对宽裕。
本基金将继续维持中性偏高的债券比例和相对偏长的剩余期限,在资产的到期分布方面会相对分散。
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