报告期内基金投资策略和运作分析
2023年三季度沪深300下跌3.98%，创业板指下跌9.53%，科创50下跌11.67%。行业之间分化比较严重，低估值与顺周期相关板块表现活跃，而AI、电力设备新能源等板块三季度回调幅度比较大。
宏观经济方面，国内经济在二季度不及市场预期后，7月经济进一步走弱。但随着7月24日政治局会议为市场注入了强劲的信心，各部委随后出台一系列经济政策稳经济稳信心。从8月最新的经济数据来看，经济下滑的态势初步得到逆转并回升向上，但反弹向上的动力仍需持续观察，需后续的政策组合拳进一步发力。海外宏观方面，美国经济表现超预期，劳工市场供需失衡虽然逐步改善，但是仍然紧张。核心PCE有所放缓，但距离2%的通胀目标仍然遥远。美联储9月FOMC决议如期暂停加息，基准利率维持在5.25%-5.5%区间，但点阵图传递了利率维持高位更长时间的信号（higherforlonger），年内预计再加息1次，整体指引偏鹰。
本基金三季度总体保持较高仓位运作，选股上仍然坚持原有的投资理念自下而上选择个股。结构上，从经济敏感度以及估值性价比角度，我们对部分个股进行了调整，选择估值接近历史低位、基本面预期过于悲观的个股进行加仓，增加了部分顺周期品种的布局。
展望四季度，我们维持“经济稳健复苏”的判断。政策组合拳的发力有望带动地产需求改善。大规模专项债发行和配套贷款发放支撑基建需求。PPI筑底反弹后，企业盈利、投资等有望持续转暖。作为经济的“后变量”，居民收入也会起来，但预期改善来的更早，有望带动消费的继续改善。
市场对于经济悲观定价已经反映较为充分。但随着盈利逐步企稳及库存周期触底，政策宽松周期来临及相对较高的股债性价比，我们看好四季度市场的表现。但考虑海外高利率环境持续周期拉长，利率中枢中期维度上移对于公司估值的影响将逐步体现，我们将更加重视估值的约束。我们坚持寻找“好物不贵”的标的，寻找具有成长空间和竞争优势的高回报企业。宏观环境改善将促进此类企业的业绩改善，目前看大部分企业的估值仍处于长期配置的较低区间，具有投资价值。我们继续在“强者更强”与“新兴趋势”两方面去做重点研究，结合企业的估值和合理内在价值做投资决策，寻找投资机会。行业层面，我们看好受益于经济景气度回升、估值具有吸引力的可选消费等顺周期板块以及受益于海外去库存接近尾声的出口产业链板块。
报告期内基金的业绩表现
2023年3季度，本基金份额净值增长率为1.14%，业绩比较基准收益率为-3.49%。
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