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报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年第四季度,中国证券市场在持续几年低迷之后出现令人兴奋的大幅上涨,一个季度上证指数就上涨了近37%;涨幅最大的非银行金融板块莫属,上涨了117%,其中券商股的涨幅更大。其他低估值的银行、地产、建筑、交通运输、钢铁等权重板块行业也都在短时间内完成了很大的涨幅。股市大幅上涨的原因有很多,最为重要原因有两个。一是中国股市的估值很低,蓝筹股经过了持续多年的估值下行后,其所隐含的投资收益率和分红收益率相对债券、理财产品、货币基金等具有明显的吸引力。二是有明显的增量资金进入股市:居民的资产重新分配,部分进入股市;迅猛增长的融资资金放大赚钱效应;以及沪港通和保险资金等持续增加的投资资金。
虽然我们对中国股市牛市的到来有一定的预期,但是没有想到股市上涨的速度如此快。本基金在此过程中的结构调整过慢,中小市值股票的配置较重,导致未能跑赢基准。本基金第四季度保持高的股票仓位,主要配置地产、家电、TMT、保险等行业,增加了地产、保险和公用事业行业的配置,减少了TMT和医药等行业的配置。
2015年中国经济仍处于逐步寻底的过程中,伴随实体经济需求的回落、刚性兑付的逐渐打破,货币政策将继续保持适当宽松的状态,国内无风险利率仍有一定下行空间,对资本市场估值提升有利。我们认为居民、沪港通和保险资金流入股市的过程还将继续,市场仍将延续震荡向上的趋势。由于股市短期内大幅上涨,成交量急剧放大,未来一段时间波动的幅度可能加大。
我们认为低估值的金融、地产、家电、汽车等行业的价值重估过程仍没有结束,国企改革、一路一带、信息安全等符合国家战略发展方向的主题投资都将有表现机会。经过2014年第4季度极端的行情后,部分优质的成长股已经非常具有吸引力。本基金依然会保持原有精选优质成长股的传统,我们相信在任何上涨行情中,优质高成长的公司终究都会迎头赶上。
报告期内基金的业绩表现
2014年4季度,本基金份额净值增长率为3.85%,低于业绩比较基准收益率35.70%。