景顺长城优质成长A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年9月底，中国人民银行推出多项重要政策。降准同时降息，在房地产金融方面，调整存量房贷利率、优化首付比例、完善房贷定价机制、延长部分政策期限并优化保障性住房再贷款要求。此外，最重要的是，为稳定股票市场，创设证券等互换便利及股票回购、增持专项再贷款，分别提供5000亿元和3000亿元额度，未来可视情况扩大规模，以增强市场流动性和稳定性。
操作方面，由于我们看好全球AI行业发展，三季度依旧维持了合同约定相对较高的股票仓位，行业以及个股配置上变化不大。
我们重点看好围绕AI行业发展的两个投资方向：
1.云端AI：OpenAI发布全新o1系列模型，较此前模型在逻辑推理能力上有了大幅提升。
2024年9月12日，OpenAI官方发布了新一代模型o1，自ChatGPT系列面世以来，最为诟病的缺陷就是幻觉问题，尤其在涉及数理逻辑领域，模型产出的结果错误率较高，给应用的开展带来较大制约。而此次推出的o1模型，正是在这个方向上做出了强有力的优化，其在数学、代码和科学领域的表现远超此前的gpt4o，逻辑推理能力大幅提升，产业离通用人工智能（AGI）又往前迈进了一步。
相较于OpenAI此前推出的GPT4o极大增强了模型的多模态能力，横向扩展了AI潜在的应用领域；o1模型的核心突破更多在于大幅提升了模型的“智力”，纵向提升了AI的能力上限。从原理上看，不同于此前模型迭代的范式更多是预训练阶段的革新，此次o1模型的改进更多在于后训练阶段和推理阶段，简单来说让模型在“快思考”之外，学会人脑的“慢思考”能力，通过多步的思考推理给出问题的答案。事实上，这正在成为业内大模型迭代的新范式：此前Anthropic推出的Claude3.5Sonnet、国内厂商DeepSeek发布的开源数学定理证明模型Prover-V1.5，也都引入了类似的算法。
此前业内关注预训练阶段的ScalingLaw：基础模型的性能随着模型参数规模和训练数据量的提升而提升。OpenAI发现，随着后训练阶段强化学习的训练数据增加和推理阶段思考时间的增加，o1的性能也会持续平稳提高。换言之，新范式下同样存在ScalingLaw——未来后训练阶段的算力消耗将提升一个量级；同时为了获得更好的推理效果，推理算力也会有成倍的增长。新范式的出现将进一步打开算力需求的增长空间。得益于数学、代码领域有明确的对错标准，o1模型在这两个领域的推理能力提升最为显著，也有望率先得到应用；同时业内也在积极尝试将强化学习的方法进一步泛化，应用于同样需要复杂逻辑的法律、金融等领域，未来值得期待。我们持续看好围绕国内外ai芯片发展的投资机会。
2.边缘端AI：2024年9月9日苹果正式发布iPhone16，作为苹果首部专为AppleIntelligence设计的手机，iPhone16承载了苹果在AI时代的重要期望。针对AppleIntelligence，这场发布会的内容介绍相比六月没有太多变化，主要包括以WritingTools和ImagePlayground为代表的两款全新独立App，更智能的Siri，以及强调用户隐私保护的云端服务器PrivateCloudCompute。重要的硬件创新是iPhone16系列四款机型集体增加了“相机控制”按钮，可以直达各种视觉相关的智能功能。AppleIntelligence英文版将于下月开始登陆美国市场，并从12月起陆续扩大至澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、英国等国家和地区。明年，AppleIntelligence将更新中文、法文、日语、西班牙语等其他语言版本。我们看好边缘端AI带来消费电子换机的投资机会。
边缘端AI的发展将带来AI行业从云端到边缘端的正向商业循环，我们持续看好围绕AI行业发展的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2024年3季度，景顺长城优质成长股票A份额净值增长率为12.92%，业绩比较基准收益率为14.58%。
2024年3季度，景顺长城优质成长股票C份额净值增长率为12.85%，业绩比较基准收益率为14.58%。