报告期内基金投资策略和运作分析
2025年三季度，基于对全球AI行业广阔前景的坚定信心，本基金继续维持合同规定的较高股票仓位，仅针对部分估值较高的国产半导体持仓进行获利了解。我们坚信，AI作为引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，将在全球范围内持续释放创新活力。美国在AI领域已成功构建起从大量资本投入到收获应用收入的良性商业循环体系。中国在AI赛道上也正迅速崛起，正步入类似于美国前两年大规模资本支出投入的高速发展阶段。我们的投资组合除了原有的部分持股之外，未来将围绕着国内外算力供应链、各行业AI应用以及AI端侧（如AI眼镜、机器人、自动驾驶等）进行均衡布局，持续看好全球AI行业的光明前景。
以下就国内外AI行业应用进一步说明展望：
海外AI行业：海外AI行业在2025年第三季度呈现“算力架构迭代、巨头深度合作、商业化场景拓宽”三大核心特征，以英伟达、甲骨文、OpenAI为代表的企业，通过技术创新与资源整合，持续引领行业发展方向。
8月28日，英伟达公布了公司2026财年第二财季业绩数据和2026财年第三财季业绩指引。第二财季总营收达467.43亿美元，同比增长56%，环比增长6%，略超市场预期；归母净利润264.22亿美元，同比增幅59%，盈利能力保持强劲。Blackwell架构产品成为关键驱动力，贡献数百亿美元营收，其数据中心相关收入环比增长17%，头部云服务商微软Azure、谷歌云等已部署GB200系统。公司预计2026财年第三季度营收为540亿美元，上下浮动2%，环比持续增长。
在算力架构创新上，英伟达于9月10日AI基础设施峰会上推出RubinCPX专用GPU，聚焦长上下文推理场景实现技术突破。该产品采用“计算与内存解耦”核心策略，将推理过程中的“上下文处理”与“生成”阶段分离，以低成本GDDR7内存搭配高密度NVFP4算力，配合Dynamo等软件栈，实现单机架8exaFLOPS的FP4算力与1.7PB/s内存带宽。从系统集成来看，VeraRubinNVL144CPX机架包含144颗CPX、144颗R200及36颗VeraCPU，可提供100TB高速内存，性能较GB300NVL72提升约7.5倍。这一架构不仅提升大规模Token任务的效率与性价比，更带动PCB价值量与光模块用量的持续增长，为产业链上下游创造新机遇。
9月10日，甲骨文与OpenAI签署的3000亿美元云服务合同，创下全球AI基础设施领域单笔订单规模纪录，合同将于2027年正式启动，执行周期为五年，年均锁定收入达600亿美元，相当于甲骨文2024年全年营收的1.6倍。该订单是OpenAI"Stargate"人工智能基础设施项目的核心组成部分，甲骨文需为其提供4.5吉瓦（GW）的算力资源，配套电力规模相当于两座胡佛水坝的发电能力，可满足400万户家庭的用电需求。该订单直接推动甲骨文2026财年第一季度剩余履约义务（RPO）飙升至4550亿美元，同比激增359%，单季度新增3170亿美元，其中绝大部分来自与OpenAI的合作。甲骨文基于订单支撑上调OCI业务增长预期，明确2026财年OCI营收将达180亿美元，同比增幅77%；未来四年将进入高速增长通道，预计2027财年增至320亿美元，2028财年达730亿美元，2029财年突破1140亿美元，2030财年实现1440亿美元收入目标，五年内完成8倍增长。若履约顺利，甲骨文有望在2030年前跻身全球云计算前三强，彻底改写“3A（AWS、Azure、Alphabet）”主导的行业格局。
OpenAI近期商业化步伐显著加快，业务布局覆盖科技行业多领域，实现从“技术突破”到“生态落地”的跨越。10月1日，OpenAI正式发布Sora2视频生成模型及同名社交应用，标志着其战略定位从“AI工具提供商”转向“内容生态构建者”。
技术层面，Sora2实现多项关键突破：一是物理模拟精度大幅提升，可精准还原篮球抛物线、体操动作连贯性、流体与柔性材质动态，甚至能生成“符合物理规律的失败场景”，真实感与可信度显著增强；二是首次实现音视频同步生成，自动匹配环境音、动作音效、多语言对话及背景音乐，且口型与语音高度契合，解决AI视频“配音出戏”的核心痛点；三是叙事连贯性升级，在多镜头、长时段视频中保持角色、环境、光影的一致性，从“生成片段”进化到“创作故事”；四是支持多模态输入，可通过文本、图片、视频片段触发生成，并借助Remix功能实现二次创作，降低创作门槛。
产品功能上，Sora2的“Cameo功能”成为亮点：用户通过简短自拍即可捕捉外貌、音色、表情与动作习惯，生成专属“数字主角”，且数字形象能根据虚拟剧情自动调整表情与肢体；同时通过动态音频挑战、活体检测、社交账户交叉验证三重防护，杜绝身份冒用风险，兼顾体验与安全。
此外，OpenAI持续拓宽应用场景：ChatGPTPulse可基于用户偏好与开放数据，主动搜集并推送关心的信息，实现“个性化信息管家”功能；ChatGPT站内支付支持购物推荐与一键支付（无需跳转外部网站），已与Shopify、Etsy等电商平台达成合作，构建消费闭环；“AppInsideChatGPT”计划则通过AppSDK（基于MCP标准构建），吸引Figma、Canva、Coursera、Spotify、Zillow等首批合作伙伴入驻，将第三方应用集成至ChatGPT生态，进一步提升用户粘性与商业价值。
国内AI行业：
2025年云栖大会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭明确提出：通用人工智能（AGI）已成为行业确定性发展方向，而AI产业的终极目标是实现超级人工智能（ASI）——这一系统将指数级增强人类智力，如同电力放大人类体力一般，应对气候、能源、星际旅行等重大科学挑战。吴泳铭预测，未来每个家庭、工厂与公司都将拥有大量Agent（智能代理）和机器人，提供全天候服务，AI将成为像电力一样基础的基础设施。
为支撑ASI发展，阿里巴巴制定清晰的资源投入计划：三年投入3800亿元用于AI基础设施建设，并计划到2032年将全球数据中心能耗规模提升10倍，以满足ASI对超大规模算力的需求。在战略定位上，阿里明确自身为“AI基础设施提供者与产业赋能者”，并提出两大核心目标：
短期目标（2025-2027年）：实现AI相关产品收入占阿里云总收入比重超50%，通义大模型家族在国内企业级大模型市场的份额巩固第一地位（目前通义开源模型全球下载量已突破6亿次，衍生模型超17万个，生态基础扎实）。
长期目标（2028-2032年）：构建覆盖“算力-模型-应用”的全栈AI生态，助力超百万企业完成AI转型，推动中国AI产业整体竞争力进入全球第一梯队。
综合来看，中国AI产业发展前景十分广阔。国内互联网巨头在AI领域的持续投入、云计算和算力供应链的逐步完善，以及AI应用的不断创新，都为AI产业的长远发展奠定了坚实基础。因此，我们持续看好国内互联网巨头、算力供应链、AI应用等领域的投资机会。
（文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为62.34%，业绩比较基准收益率为15.87%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为62.14%，业绩比较基准收益率为15.87%。
粤公网安备