信诚中证800金融指数B

报告期内基金的投资策略和运作分析
2014年第二季度,A股在微刺激政策的叠加及IPO重启后的资金紧张预期下震荡上行。进入二季度,政府和央行接连释放微刺激经济与货币政策组合拳。5月工业增加值表现趋于稳定,同比增长8.8%,1-4月规模以上工业增加值同比增长是8.7%。但是房地产和制造业投资双双失速,只有基建投资一枝独秀,地方政府财政支持大幅加快。基建投资当月同比增速大幅回升至28%,显示政府刺激政策快速发力。但是房地产新开工和销售同比增速均进一步回落,仍是经济下行的主要风险。6月汇丰PMI预览值为50.8,重回荣枯线以上,高于市场预期,也高于5月份终值,生产和新订单指数以及就业指数均有所回升,显示政府的微刺激政策的效果开始体现。李总理在内蒙考察的讲话中提到“实体经济资金总体紧张”、“小微企业融资难、融资贵”,要求政策“适度预调微调”,“保持货币合理增长”,传递出货币政策的相对宽松趋势,进一步强化了“全面中性+定点刺激”的政策主线。李总理在欧洲访问时,释放7.5%的稳增长底线。央行本季度采取定向降准政策,范围从地方农商行扩展至股份制商业银行,而央行对棚户区改造的再贷款,显示货币政策继“定向降准”后的“定向宽松”举措。随着外汇占款逐渐减弱,再贷款将在货币创造中发挥更大作用。本季度的中央政治局会议也为短期经济政策定下基调。稳增长基调没有改变,稳的内涵更加清晰。“宏观政策要稳,微观政策要活,社会政策要托底”,并且“根据形势变化,适时调整其内涵”。显示“托”和“调”将交替进行,视经济形式变化。自2月份人民币形成贬值趋势以后,市场主体结汇意愿下降,资金流入动力减弱,4月底人民币兑美元即期汇率盘中报6.267,刷新18个月低点。本季度末,由于短期国内经济企稳,欧洲实施负利率,使人民币兑美元止贬转升,即期汇率大幅回落。一行三会及外管局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》(127号文),全面监管银行同业业务,堵住资本偷逃和隐性担保,非标资产缩减,促进标准化债券的需求,也引导货币端融资成本趋降。微刺激托底经济的效果已开始显现,但是能否足够对冲下行风险及刺激经济回升还有待观察。市场对于政府“挤牙膏式”定向宽松经济和货币政策开始有回暖迹象,但仍持分歧态度。IPO再次开闸后,冻结市场资金造成短期资金紧张,加剧了市场的波动。大宗商品基本金属出现普涨。
本期市场在微刺激等政策的影响下,呈现前低后高的震荡上行行情。本期沪深300指数上涨0.88%,中证500指数上涨2.20%,创业版指数上涨5.79%,中证800金融指数上涨2.23%。
在本报告期内,我们利用自行开发的量化跟踪复制技术,在震荡市场环境及处理每日申购赎回现金流中,有效地管理跟踪误差。在市场震荡期间,我们也利用股指期货对冲现金流带来的市场风险。
作为首只金融行业指数分级基金,本基金为不同风险偏好的投资者提供了三款不同风险收益特征的投资工具,并且分级份额在场内交易。场内交易的活跃度也可以反映投资者的关注与对市场走势的交易特征。股市的连续下跌促使市场中两只分级基金在本期触发定点向下折算。在本报告期内,信诚800金融场内出现整体折价,场内份额大幅减少。
展望2014年第三季度,市场还将观察定向宽松、“微刺激”及存贷比的调整等政策能否以点带面,引导资金进入实体经济,对经济起到全面拉动作用。国企改革、税制改革、后续的定点微刺激等政策仍期待为市场注入上升动能。沪港通的推出和ETF期权的预期也会带来催化剂效应。市场将在政策催化预期中,期待新增资金入市筑底,构建上升通道。在金融板块,保险业的保费结构调整,退保的改善以及满期给付的下降,将使保险经营压力逐渐得到缓解。另外,其定存占比下降、高收益公司债和企业债投资占比增加以及非标资产投资都将促使保险的投资收益率更加稳定。两融扩容、新三板做市制度和ETF期权等场内及场外衍生品创新业务将继续给券商收益提供上升空间。经济基本面的持续改善以及金融监管与货币政策协同放松的趋势逐步加强,将引导银行板块延续反弹行情。
报告期内基金的业绩表现
本报告期,本基金上市后份额净值增长率为2.48%,同期比较基准收益率为2.14%。报告期内,本基金日均跟踪误差在0.5%之内,年化跟踪误差为1.6%。