南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
中国经济在四季度继续低位运行，工业增加值以及社会消费品零售同比增速较前三季度进一步回落，投资数据在制造业和基建的带动下有所企稳，但地产投资持续回落。石油价格大幅下跌，食品价格走弱，通胀压力有限。M2增速进一步降低，信贷规模明显回落，且结构依然较差，社融同比增速放缓超预期。央行在四季度下调准备金率并创设TMLF，未跟随美联储加息调升公开市场利率，延续其维护市场流动性宽松，促进信用扩张的政策意图。资金面在12月有所收紧，回购利率上升。债市在四季度出现明显上升，利率债长短端均出现大幅下行，且长端下行幅度大于短端，收益率曲线扁平化，信用债跟随上涨，整体表现优于同期限国开债。 一季度，经济低位运行趋势不变，物价回落无通胀压力。政策方面，央行连续降准已成市场一致预期，未来有望调降公开市场利率。预计一季度资金面将持续宽松，回购利率下降，债市维持前期牛市走势，中长期利率债收益率有进一步下降的空间，信用债在年初配置需求推动下有望继续上涨，信用利差收窄。 投资运作上，本基金在11月中旬以前维持前期相对较高的组合久期，随后在11月中旬和12月下旬随着市场的上涨逐步减持中长久期利率债，替换为短期信用债。截至四季度末，组合久期有明显下降，杠杆率基本稳定。展望未来，我们将在一季度维持组合杠杆率和久期的相对稳定。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.110元，报告期内，份额净值增长率为2.12%，同期业绩基准增长率为1.03%；本基金C份额净值为1.102元，报告期内，份额净值增长率为1.94%，同期业绩基准增长率为1.03%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望