南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度经济进一步回落，1-8月工业增加值同比增长5.6%，较二季度明显下滑。1-8月固定资产投资同比增长5.5%，社会消费品零售总额同比增长8.2%。1-8月CPI累计同比增长2.4%，猪肉价格上涨推动CPI中枢上移；1-8月PPI累计同比增长0.1%，较上一季度继续下行。8月末M2同比增长8.2%，三季度信贷和社融投放相对平稳。 美联储9月再度降息25BP，但美联储内部出现一定分歧。国内方面，央行三季度进行了全面降准和定向降准，维护了跨季资金面的稳定。全季来看，银行间隔夜、7天回购加权利率均值为2.40%、2.70%。市场层面，三季度利率债收益率先下后上，曲线呈现扁平化，信用债整体表现好于同期限国开债，AA表现好于AAA，5年表现好于3年。 四季度经济下行压力仍然较大，通胀压力在未来半年内将持续处于压力较大的状态中。货币政策取向为稳健中性，资金利率水平难以明显下行。财政政策的焦点主要在于四季度的专项债落地情况。利率债方面，长端收益率的调整幅度已经较大，风险已经有所释放。信用债方面，信用风险分化依然较大，仍需精细择券。 投资运作上，本基金规模在三季度有所增加，我们随规模增加而积极增持信用债，同时增持了一定比例的中长期利率债，组合总体久期略有上升。展望未来，我们将继续增加中短久期信用债配置，择机参加利率债波段操作，适当增加组合久期和杠杆率。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.115元，报告期内，份额净值增长率为0.99%，同期业绩基准增长率为0.41%；本基金C份额净值为1.113元，报告期内，份额净值增长率为0.86%，同期业绩基准增长率为0.41%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望