南方通利A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度经济数据整体继续保持企稳态势,1-2月主要经济数据小幅超预期,工业增加值同比增速6.3%;固定资产投资同比增速8.9%,其中房地产投资同比增速下降至8.9%,基建投资同比增速21.3%,制造业投资同比增速4.3%;社会消费品零售总额同比增速下降至9.5%。房地产销售面积同比增速25%,新开工面积同比增速10.4%,土地购置面积同比增速6.2%,地产数据有所反弹。1月金融数据明显超预期,其中M2同比增速11.3%,新增人民币贷款2.03万亿,社会融资规模3.74万亿,2月金融数据符合预期。一季度通胀水平较低,其中2月CPI同比0.8%,大幅低于预期,3月CPI同比0.9%,也处于较低水平,但PPI同比一季度保持高位。美联储3月议息会议加息,欧央行转向中性,德拉吉称继续降息可能性降低,消息称欧央行考虑可能在QE结束前加息,日本通胀回升,但核心通胀仍然较低,日央行仍维持10年期0利率的目标。一季度人民币兑美元汇率中间价有所升值。货币政策方面,央行无降息降准操作,但两次上调公开市场逆回购操作利率、以及SLF和MLF利率。一季度资金利率水平抬升,波动加大。债券市场方面,10年国开、10年国债收益率分别上行38BP、27BP,国开国债短端收益率上行幅度基本持平于长端,利率曲线整体上移,3-5年高等级信用债整体表现弱于同期限国开债,中等评级信用债表现优于高等级。
展望2017年二季度,经济层面,3月中采PMI好于预期,是2012年以来3月最高数据,预计4月将公布的经济数据继续稳中向好。通胀方面,预计上半年CPI压力不大,但PPI将持续在7.0%以上,对CPI有一定的传导压力。政策层面,市场对美国联储3月议息会议的解读虽然偏鸽派,但全年仍有加息4次的可能,特朗普政策仍具有较大不确定性。如果联储再次转鹰,则美元指数或重回上行,增大人民币贬值压力。国内当前央行态度非常明确,货币政策中性偏紧,控制资产泡沫和金融杠杆,仍有可能出台进一步的措施。各监管机构防风险的态度也非常明确,监管政策的陆续出台将进一步抑制金融机构加杠杆的行为。综合看,国内控制资产泡沫和金融去杠杆的进程仍未走完,人民币贬值压力、控制资产泡沫、控制金融杠杆继续压制货币政策。预计货币政策继续保持收紧,财政政策则以托底需求为主,但并非强力刺激。债券市场方面,当前我们继续对市场保持谨慎,多看少动,防控风险。信用债方面,信用利差当前仍处于历史低位,信用债相对价值仍然不突出,将继续等待更好的配置时机,同时严防信用风险。
投资运作上,南方通利基金一季度持仓以信用债为主,并在市场情绪较好时卖出了部分信用债的持仓,其中1月份进行了大幅减持,部分规避了后续的调整风险。但受市场调整影响,组合持有的部分1年以上信用债仍然遭受了一定的损失,拉低了组合的收益。国债期货方面,我们严格依据投资策略进行操作,以套期保值为目的,仓位比例严格控制在基金契约和监管规定允许的范围内。
报告期内基金的业绩表现
本报告期南方通利A级基金净值增长率为0.19%,同期业绩比较基准增长率为-1.02%;南方通利C级基金净值增长率为-0.10%,同期业绩比较基准增长率为-1.02%。