报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济4季度下行趋势明显，各项经济数据均不同程度的下滑，消费特别是可选消费超预期下行，房地产投资开始高位回落，地产的销售数据也低于预期，贸易战虽有3个月的缓和期，出口订单数据也有下行压力，工业企业营业收入呈下滑态势，国内经济短期下行压力加大。猪价和原油价格回落后，3季度市场担忧的通胀回升压力得以消除。海外方面，减税政策对美国经济的刺激效果在减弱，中美贸易冲突对美国经济也形成一定的负面冲击，市场对美国经济增速见顶预期加强，美股股价明显回落。油价回落后美国核心通胀压力缓解。虽然美联储在12月份仍进行了年内第四次加息，但美债收益率明显回落，10年美债由前期的3.2%高点回落至2.69%。 国内货币政策继续宽松，央行并未跟随美联储加息在公开市场上调利率，同时在10月初再次进行降准，12月进行TMLF操作释放流动性，并出台民企纾困等政策引导资金流向实体。但在各部门缺乏加杠杆空间和整体需求下滑背景下，社融数据维持低位，宽信用效果一般。 市场方面，4季度上证综指下跌11.6%，上证50下跌12.0%，沪深300下跌12.5%；中小板下跌18.2%、创业板下跌11.4%。整体市场估值较低、行业分化加剧，市场仅有农林牧渔录得正收益，涨幅为0.1%，电力设备、房地产、通信、综合分别下跌3.7%、5.3%、5.5%、6.2%；石油石化、钢铁、医药、食品饮料、基础化工分别下跌24.0%、18.7%、18.0%、17.4%、15.7%。 本季度，本基金保持较高仓位，依然坚定的基于产业的生命周期和公司的产品周期来精选优质的中小市值股票。重点配置在消费升级、公共应急安全、孤独消费（宠物）、新型农药等乡村振兴升级、创新药服务、超融合云计算、军工传感器、骨科医疗器械等相关领域。行业配置上，重点配置在医药生物、基础化工、计算机、农林牧渔、商业贸易等板块领域。 展望2019年1季度基本面，财政减税降费、增加地方专项债供给、不断出台宽松政策引导资金面流向实体，但目前各经济部门的杠杆率较高，预计不太可能出台大规模的刺激措施，上述举措只是对经济起到托底效果，并不改变下行趋势。海外方面，美国近年经济增速的高点已经临近，油价下跌背景下，1季度美国核心通胀压力减轻，美联储加息预期明显减弱。 在经济下行压力下，央行和相关监管机构仍将不断出台各项政策引导资金流向实体，托底经济。中美贸易冲突有所缓解，美元指数没有继续走强，短期内人民币汇率贬值压力不大。财政政策需要加大宽松力度，减税降费会陆续推进，地方专项债供给时间提前，意在刺激消费和实体投资需求，维稳基建投资增速。 宏观经济下行周期中，消费、周期相对较弱，成长估值相对于蓝筹价值来说处于相对底部。随着政策底的逐步探明，整体的市场风格将相对更加有利于成长。随着2014年6月以来新上市的一批次新企业的财务状况、行业发展趋势及公司治理状况更加明晰，未来2-3年有望重新迎来中小板、创业板股票的较好投资时期。通过自上而下基于行业生命周期和公司的产品周期来精选具备未来业绩增长确定性的公司有望取得超额收益。 对于行业走势，我们最为看好消费升级、公共应急安全、孤独消费（宠物）、新型农药（乡村振兴升级）等领域的投资机会。同时，我们也积极布局创新药服务、超融合云计算、军工传感器、骨科医疗器械等具备成长性的相关领域。
报告期内基金的业绩表现
2018年4季度，本基金份额净值增长率为-7.79%，业绩比较基准收益率为-10.99%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
粤公网安备