报告期内基金投资策略和运作分析
国内方面，经济扩张动能边际减弱的判断继续得到验证，5月经济数据整体上低于市场预期，工业生产边际降速；需求端，房地产投资首度弱于季节性、基建投资同比转负、制造业投资温和修复，消费恢复持续偏弱，出口维持高增但略低于预期与季节性。而在5月份数据之中，出口交货值同比明显下滑、PMI新出口订单跌落荣枯线、出口边际降速等指向出口繁荣是否也可能出现拐点。5月应当是全年PPI同比高点，后续高位震荡下行。5月份“紧信用”的逻辑进一步得到增强，社融增速下滑幅度并未出现放缓，按照目前的节奏线性外推全年社融同比下调至10%附近。货币政策方面，央行仍以维稳为主，近期刊文为流动性紧缩预期降温，在二季度例会中对于经济基本面的判断也边际趋于谨慎、求“稳”，下半年政府债券发行可能加速导致后续可能出现资金中枢略有抬升、波动边际加大。
海外方面，经济目前仍处于修复之中，5月份全球制造业PMI提升至56再创新高，新订单和价格分项继续往上，按照中国的经验，疫情低点到高点大致经历3个季度，如果经验可借鉴，目前可能也是该指标见顶的区间。美国经济数据方面，通胀数据继续超预期抬升，5月零售数据环比低于预期且同比明显下滑，非农就业情况继续低于预期，除通胀之外整体经济表现略有下滑，市场对此的解释更多聚焦于补贴等因素的扭曲，但后续可能需要关注居民储蓄是否能得到释放、房地产投资是否有起色、补贴逐步停止之后就业是否有改善。政策方面，美联储在最新一次议息会议中基调转“鹰”，除了调高通胀与经济预期之外，还对Tapper进行了讨论，点阵图显示2023年底之前将加息2次，政策收紧预期升温，期限利差收窄。
市场方面，2季度上证综指、上证50、沪深300分别上涨4.3%、-1.2%、3.5%；中小板、创业板指数分别上涨11.3%、26.1%。涨幅居前的行业分别为电力设备、电子元器件、汽车、基础化工、医药，分别上涨31.38%、23.77%、22.64%、21.39%、17.41%；跌幅居前的行业分别为农林牧渔、房地产、家电、餐饮旅游、非银行金融，分别下跌8.48%、7.59%、7.22%、5.84%、5.64%。
本季度，本基金保持较高仓位，依然坚定地基于产业的生命周期和公司的产品周期来精选优质的中小市值股票。重点配置在高壁垒仿制药制剂、顺周期成长新材料、半导体芯片、医疗信息化、公共应急安全等相关领域。行业配置上，重点配置在计算机、国防军工、医药生物、电子、化工等板块领域。
展望未来，宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，经济扩张动能减弱的判断维持，新增出口前景存在不确定性，未来市场走势将更趋分化。
目前，市场整体估值并不高，金融市场流动性整体仍显宽松；高估值核心资产板块领域面对即将到来的流动性边际收缩将更为敏感、波动率将提升；而中小市值板块领域的估值整体相对不高，胜率或更高。
对于行业走势，我们最为看好高壁垒仿制药制剂、顺周期成长新材料、半导体芯片、医疗信息化、公共应急安全等领域的投资机会。同时，我们也积极布局工业互联网软件领域、国防安全核心产业链、高端进口替代新材料、导弹产业链、连接器白马龙头等具备成长性的相关领域。
报告期内基金的业绩表现
2021年2季度，本基金份额净值增长率为13.38%，业绩比较基准收益率为15.35%。
粤公网安备