报告期内基金投资策略和运作分析
2015年2季度,中国总体经济数据略好于1季度,PMI数据小幅好转,但经济依然缺乏增长动力,消费乏善可陈,进出口数据不佳,投资增速进一步下滑,基建和房地产投资增速表现较差。通胀小幅回升,但仍在可控范围内。
货币政策依然宽松,2季度央行数次进行降准、降息托底经济,并通过公开市场操作使得资金面处于宽松状态。在宽松货币政策推动下,资金利率回落至近年低点。2季度银行间和交易所7天回购利率均值分别为2.50%、2.82%,比1季度的4.18%、4.22%明显回落。
2015年2季度,沪深300、上证50分别上涨10.4%、4.2%;中小板、创业板分别上涨15.3%、22.4%。从2015年6月15日-2015年6月30日,上证综指、上证50、沪深300分别下跌15.5%、12.0%、14.3%;中小板、创业板分别下跌21.1%、22.7%。我们认为,市场急剧下跌的主要原因是市场流动性的边际下降和政府查场外配资等去杠杆动作。从证券行业长远发展的角度看,降低杠杆将能够更好的控制风险。
本季度,本基金保持相对高仓位,以期分享中国经济结构转型带来的成果。重点配置在互联网+的基础设施,如IDC、CDN等细分子行业;同时,智能汽车、客厅经济、新能源等领域也是我们看好的领域;最后,就是储能行业、工业机器人等科技创新领域也是我们重点看好的方向。考虑到未来经济的增长点还在于科技创新带动的新经济需求,我们将自上而下与自下而上相结合,深度挖掘具备良好成长性的中小板和创业板股票。
5月中下旬以来,融资平台和地方政府融资受限不断放宽,地方政府债务置换额度上升,融资平台的发债限制也放宽,财政政策刺激下,基建投资增速预计在3季度有所企稳。货币政策放松力度减弱,6月27日降准、降息主要是为了稳定股票市场,央行货币政策依然偏松,但结合股市表现、经济企稳回升等因素,下半年货币政策宽松力度预计将有所减弱。
再考虑到美国9月份加息的概率较大,这将压缩中国进一步降息的空间。市场流动性的边际减弱和套牢盘的抛压,使得A股市场年内创新高的概率很小,反弹的高度也受到制约。考虑到估值因素和各项制度所存在的漏洞,我们认为后市慢牛的概率较大,机会在于精选个股。
对于行业走势,我们始终坚信中国经济的出路在于科技创新,而科技创新型企业所需资金将更多的来自于股票市场的直接融资,政府有必要支持股票市场的稳定健康发展。对于下半年的机会,我们看好国企改革、低碳科技、工业自动化、新能源、智能汽车等主题的投资机会。我们将更加重视估值的安全边际和产业主题是否符合未来经济结构转型的方向,从而在风险与收益之间做出更好的权衡。
报告期内基金的业绩表现
2015年2季度,本基金份额净值增长率为30.82%,高于业绩比较基准收益率4.74%。
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