景顺长城中小创精选股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年1季度,中国经济基本面仍未见起色,PMI指数徘徊于荣枯平衡线,房地产开发投资增速有所回暖,但其他各项指标基本都表现一般。CPI有所抬升,PPI持续负值。货币政策边际上在收缩,1季度央行进行了1次降准来使得资金面总体仍处于宽松状态。
美国1季度的失业率数据依然处于历史低位,非农就业人数超出市场预期,美国十年期国债收益率低于2.0%;考虑到美国的创新驱动周期,我们认为美国经济中期的增长仍较为艰难,大幅加息的概率不高,预估美国2016年将加息2次。中债10年期国债到期收益率在3.0%以下,基本维持稳定,进一步下行的空间不大。
2016年1季度,上证综指、上证50、沪深300分别下跌15.1%、10.9%、13.7%;中小板、创业板分别下跌18.2%、17.5%。我们认为,市场整体下跌的主要原因是人民币贬值带来的流动性收紧预期,同时大小非减持、注册制也使得市场环境相对较恶劣。
本季度,本基金保持相对较高仓位,以期分享中国经济结构转型带来的成果。重点配置在国企改革、低碳科技、智能制造等相关领域;行业配置方面,重点配置在电气设备、国防军工、电子等行业。在国企改革领域,重点看好地方国企改革等细分子领域。低碳科技领域,重点配置在储能、光热等细分子领域。智能制造领域,重点配置在工厂自动化、过程自动化等关键性领域。考虑到中国的未来前景在于通过制度优化或变革来提升企业的有效产出效率,通过加大研发投入来创造有效需求,我们将基于行业的生命周期和公司的产品周期这两个维度来深挖优质的中小板和创业板股票。
中国当前的问题在于供给无法更好的满足消费者的有效需求,供给侧的结构改革也在各种既得利益的阻力下难以以理想的方式推进,预估只有在更加恶劣的经济环境下才可能会有更好的实质性推进。全球经济的创新驱动以美国为首,中期内预估难以出现实质性的进展,美国需要为后续的经济增长储备政策工具。考虑到2季度的加息预期,中国货币政策的腾挪空间进一步压缩。
1季度的市场走势反映了较为悲观的预期,在2季度股票市场的整体政策框架将更为合理,改革的推进将更显理性,风险偏好将进一步修复。考虑到美联储2季度加息的概率较大,风险偏好整体可能难以实质性提升。
对于行业走势,我们认为中国经济改革的核心在于通过宏观、产业政策的优化和变革来清除阻碍市场经济有效运行的制度和规则,使得中国的市场环境更加适应全球经济发展的总体趋势。考虑到国企在中国经济中的重要地位和国企的行业结构情况,我们看好地方国企改革和军工行业国企改革。随着中国消费占比的进一步提升,我们更为看好能够提供优质产品及服务的制造业和科技产业。最后,我们将更加重视风险的防范和管控,以期在不利的市场环境下获取相对稳定的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
2016年1季度,本基金份额净值增长率为-18.88%,业绩比较基准收益率为-16.26%。