报告期内基金投资策略和运作分析
3季度,在基建和地产投资带动下,经济基本面企稳后略有回升,符合5月份“权威人士”所阐述的中国经济持续L型走势的基调。食品价格的回落和去年低基数影响,3季度通胀有所回落。美国经济数据和就业表现尚可,美元加息预期逐步回升,市场普遍认为12月份加息概率较大。
国内货币政策方面,央行仍延续2季度的操作思路,通过公开市场操作和定向宽松维稳资金面,但为降低金融机构杠杆水平,央行重启了14天和28天的公开市场逆回购操作,一定程度上提升了银行间的融资成本。信用利差创2008年以来的新低,企业流动性水平维持宽松的状态。
2016年3季度,上证综指、上证50、沪深300分别上涨2.6%、2.6%、3.2%;中小板下跌1.6%、创业板下跌3.5%。我们认为,市场对未来成长的疑虑在上升,而对蓝筹的确定性相对放心,这是3季度相对明显的市场特征。
本季度,本基金保持较高仓位,尽管承受着风格转换的压力,但仍坚定看好未来的优质成长股。重点配置在新能源汽车、集成电路、低碳科技、高端军事装备等相关领域;行业配置方面,重点配置在电气设备、电子、军工、计算机等行业。在新能源汽车领域,重点看好充电站运营、驱动电机零部件等细分子领域。在低碳科技领域,重点配置在电改、光热、工业自动化等细分子领域。
4季度经济数据仍可能低位企稳,财政政策发力维稳经济的概率较大。受PPI回升和去年4季度低基数影响,CPI将有所回升,但仍可控。当前央行关注美元加息带来的人民币兑美元贬值压力和国内金融去杠杆压力,预计货币政策难言进一步宽松,资金面仍将受到阶段性冲击,流动性边际上仍可能收紧。
3季度的市场走势体现了较为明显的风格转换过程;在4季度,流动性边际收紧的预期下,蓝筹的相对吸引力可能下降,而优质成长股的估值将随着时间的推移越发显现出其投资价值,成长股的结构性行情或将在4季度演绎。
对于行业走势,我们认为未来最值得关注的领域是制造业和科技产业,核心在电子、计算机、通信、军工、电气设备等行业。从5-10年的周期角度看,未来全球经济的核心驱动力在于智能汽车、物联网、人工智能、VR/AR等在全球渗透率的提升,沿着这些终端需求领域进行产业链挖掘,我们有望找到未来的长期优质成长股。最后,我们也要清醒的意识到,真正的优质成长股的寻找有赖于我们对产业的前瞻性判断和公司的深入了解,而这是很难做到的,但我们将不懈努力。
报告期内基金的业绩表现
2016年3季度,本基金份额净值增长率为-2.76%,业绩比较基准收益率为-1.00%。
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