报告期内基金投资策略和运作分析
4季度,经济基本面企稳,各项经济数据并未回落,基建和地产投资推动以及大宗商品价格上涨是经济企稳的主要动力。CPI和PPI有所反弹,再加上川普当选美国总统再次掀起全球风险偏好,通胀预期走高。
监管层多次表态金融去杠杆和防风险的决心,货币政策偏中性,央行主要通过MLF和逆回购投放流动性。临近年末,在MPA考核和银行冲规模的推动下,银行收紧对非银的资金融出,同业存单收益率上行幅度较大,资金面明显偏紧。
2016年4季度,上证综指、上证50、沪深300分别上涨3.3%、5.0%、1.7%;中小板下跌4.6%、创业板下跌8.7%。我们认为,市场走势差异的根本原因在于投资者结构的变化和市场风险偏好的下降。
本季度,本基金保持较高仓位,尽管承受着风格转换的压力,但仍坚定看好未来的优质成长股。重点配置在新能源汽车、高端军事装备、低碳科技、通信基础设施等相关领域;行业配置方面,重点配置在电气设备、电子、通信、国防军工等行业。在新能源汽车领域,重点看好锂电池模组上游零部件、充电站运营、驱动电机零部件等细分子领域。在低碳科技领域,重点配置在储能、工业自动化等细分子领域。
展望2017年1季度的宏观经济,基本面仍可能延续企稳态势,但经济缺乏增长动能,房地产限购限贷政策对投资的影响将有所体现,经济增长驱动主要看基建投资是否持续维持高位和制造业投资能否有所反弹。
受2016年1季度低基数影响,CPI仍将维持在2%以上,PPI同比仍将回升,环比预计小幅回落。防范地产泡沫、控制金融风险、应对人民币贬值压力仍是央行货币政策的重点,预计货币政策仍偏中性,资金利率中枢小幅抬升,同时资金面波动仍较频繁。
4季度的市场走势较为明显的反映了保险机构投资者的风险偏好,低估值价值股的表现相对较好。进入2017年1季度,流动性边际收紧的预期下,蓝筹的相对吸引力可能下降,而优质成长股的估值将随着时间的推移越发显现出其投资价值,成长股的结构性行情或将在1季度演绎。
对于行业走势,我们认为未来最值得关注的领域是制造业和科技产业,核心在电子、计算机、通信、军工、电气设备等行业。从5-10年的周期角度看,未来全球经济的核心驱动力在于智能汽车、物联网、人工智能、VR/AR等在全球渗透率的提升,沿着这些终端需求领域进行产业链挖掘,我们有望找到未来的长期优质成长股。最后,我们也要清醒的意识到,真正的优质成长股的寻找有赖于我们对产业的前瞻性判断和公司的深入了解,而这是很难做到的,但我们将不懈努力。
报告期内基金的业绩表现
2016年4季度,本基金份额净值增长率为-3.58%,业绩比较基准收益率为-2.70%。
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