报告期内基金投资策略和运作分析
1季度,全球经济同步温和好转,制造业 PMI 继续上行,通胀预期回升,PPI 维持高位。货币政策方面,央行多次表态货币政策转向中性,房地产价格调控、金融去杠杆和维稳汇率是货币政策的主基调,央行于春节前后陆续上调公开市场和定向操作的利率,资金面中性并呈现阶段性偏紧,再加上银行的 MPA 考核等因素,市场的回购利率水平有所走高。海外方面,美联储于 3月进行了加息,市场对美联储今年加息预期提升至 3次,欧洲经济好转,欧央行并没有实施进一步宽松政策。
2017年 1季度,上证综指、上证 50、沪深 300分别上涨 3.8%、3.2%、4.4%;中小板上涨4.2%、创业板下跌 2.8%。股票市场呈现结构性行情,具有涨价预期的家电、食品饮料、煤炭行业等涨幅较大,分别上涨 13.3%、9.1%、7.3%;计算机、纺织服装、农林牧渔仍处于下跌态势,分别下跌 5.6%、4.3%、4.2%。
本季度,本基金保持较高仓位,尽管承受着风格转换的压力,但仍坚定看好未来的优质成长股。重点配置在新能源汽车、高端军事装备、消费金融等相关领域;行业配置方面,重点配置在电气设备、计算机、机械设备、汽车等行业。在新能源汽车领域,重点看好锂电池模组上游零部件、充电站运营、驱动电机零部件等细分子领域。
展望 2季度宏观基本面,国内经济存在一定的下行压力,但经济增长惯性仍在,预计经济平稳运行,各项数据不会出现明显下滑。短期来看,PPI 和房价对 CPI 传导的压力不大,暂时看不到通胀上行的基础。为配合金融去杠杆,货币政策仍呈现中性并阶段性资金面紧张的格局,央行不会全面收紧,预计仍将在公开市场和定向操作上调利率引导金融去杠杆。监管层加强对银行理财和资管业务的监管和约束,预计广义基金规模的增速将继续放缓。美联储 1季度加息后,美债收益率企稳并有所下行,国内流动性的外部压力阶段性缓解。
1季度的市场走势仍是 2016年下半年风格转换后的延续,周期股及消费股表现强势。进入2季度,周期股需要面对 PPI 高位回落的预期压力,消费股的估值也已经有所提升,市场进入胶着状态的概率较高。考虑到政府对雄安新区定位的因素,市场的风险偏好在逐渐提升,优质成长股的吸引力在逐步提升。对于行业走势,我们最为看好新能源汽车和军工领域的投资机会。同时,我们也积极布局半导体、消费金融、大数据、医药、轨道交通等具备长期成长性的相关领域。
报告期内基金的业绩表现
2017年 1季度,本基金份额净值增长率为-1.47%,业绩比较基准收益率为-0.62%。
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