银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾一季度，国内经济整体延续稳中趋弱格局。受地方政府债务管理加强、地产销售下行趋势延续、中美贸易摩擦升温等因素影响，国内经济下行压力仍在，但短期风险尚属可控。融资方面，伴随前期监管政策对非标约束效力的逐渐显现，近期社融增速出现了较为明显的下行，“紧信用”的融资环境有所显露。货币政策一季度保持稳健中性的基调，央行通过定向降准、CRA、公开市场操作等多种方式保持资金面平稳，资金利率中枢较去年四季度有所回落。国内经济和货币环境整体呈现出“中性货币、紧信用、经济缓慢下行”的组合。市场方面，一季度债券收益率先上后下，呈现倒“V”型走势。截至3月底，10年国开170215从最高的5.13%大幅下行超过40bp，市场乐观情绪被激发。短端收益率方面，由于资金面整体宽松，存款和存单收益率整体未突破去年12月份高点，3个月国股存单收益率在3月底一度下探至3.8%附近。操作上，在季度初收益相对较高位置大量增配季内到期资产，组合维持相对较好收益水平。季末积极拉长久期，主力配置3个月的银行存款和存单。 展望后市，伴随国内经济和货币环境的逐渐转变，从前期的“紧货币、中性信用、经济稳健”切换至“中性货币、紧信用、经济下行”，大环境整体有利于债券市场表现。流动性方面，经过了过去一年的持续去杠杆，客观上资本市场无法承担进一步流动性趋紧带来的利率大幅上行，实体经济同样无法负担过高的融资成本。政府工作报告也强调货币政策松紧适度以及管好货币供给总阀门，稳健中性的货币政策基调不变。同时，强监管需要货币政策与其协调配合，虽然二季度的4、5月为传统的缴税大月，短期的扰动因素仍存，但不改流动性整体稳定的局面。 基于以上分析，组合将在维持流动性安全的前提下，维持中性杠杆水平。在关键时点适当拉长久期，并通过波段操作进一步增厚组合收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A的基金份额净值收益率为1.0700%，同期业绩比较基准收益率为0.0863%；本报告期银华多利宝货币B的基金份额净值收益率为1.1299%，同期业绩比较基准收益率为0.0863%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望