银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年三季度，债券收益率先下后上。基本面方面，经济表现偏弱，工业增加值持续处于低位，三季度GDP增速继续回落的概率加大，房地产政策处于收紧状态；基建投资有所回升，但幅度较为有限。同时，海外经济景气度继续回落，中美贸易战反复，外需仍面临下行压力。通胀方面，受猪肉价格快速上涨影响，三季度CPI读数超预期维持高位；PPI下行进入负值区间。货币政策方面，从海外来看，欧美央行继续释放宽松信号，美联储在7月、9月两次降息，而欧央行9月降息并宣布将重启QE；从国内来看，人民银行在8月进行LPR报价机制改革，并在9月降准0.5个百分点，仍处于宽松基调。不过，人民银行也未释放过度宽松信号，尽管LPR利率有所下降，但MLF利率仍维持不变，三季度银行间资金利率中枢也小幅抬升。三季度国内债券市场主要受经济数据、通胀读数、货币政策预期以及中美贸易关系影响而波动，整体呈现震荡行情。 本基金在报告期内操作较为灵活，前期自然降久期，维持低杠杆运行，同时在季末安排了充足到期量以应对赎回，后期适当提高久期，择时配置跨季资产。由于国庆假期影响，季末跨季资金价格持续高企，组合在季末月主要配置2到3个月期限的高流动性资产，择时提高久期，稳固组合收益。该组合规模小幅波动。 展望四季度，经济内生动能依旧偏弱。地产融资仍在收紧的趋势中，尚没有明确的证据显示地产政策有松动。出口方面，中美经贸磋商存在不确定性，但全球经济增长低迷的大环境依然存在，对出口构成负面拖累。在地产、出口两大“引擎”乏力之下，经济仍存在一定压力。金融委会议提出“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”，专项债或是主要抓手，但具体落实措施和效果还有待观察。通胀方面，受猪价上涨等结构性因素影响；经济动能不强，预计PPI延续低位震荡。 整体上，当前收益率处于历史较低水平，资金利率中枢决定了债券收益率进一步下行空间。中期趋势上看，经济动能未见修复，债券牛市的基础尚在，若市场出现调整，或可有更好介入机会。在操作上，继续坚持安全稳健的原则进行配置，四季度临近年末考核，严防信用风险、流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A的基金份额净值收益率为0.5910%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华多利宝货币B的基金份额净值收益率为0.6519%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望