银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年二季度，债券收益率震荡下行。基本面方面，二季度经济整体继续修复。结构上，顺周期变量如制造业和消费的修复进度慢于预期，逆周期变量如地产的退出节奏也慢于预期。目前，生产端，工业生产平稳改善，出口产业链支撑弱化；需求端，房地产韧性较高，基建不温不火，制造业小幅改善，消费修复偏慢，疫情对经济的滞后影响仍未完全消除。通胀方面，CPI和PPI走势分化。5月CPI温和回升至1.3%，核心通胀分项呈现恢复态势；受低基数及部分大宗商品价格上涨影响，PPI在5月冲高至9%，内部结构来看，工业品价格涨幅从上游到下游不断减小，目前PPI向CPI传导并不通畅。货币政策方面，二季度并无明显转向，央行重申保持流动性合理充裕，资金面以宽松为主。在此背景下，货币基金主要投资的一年以内资产收益率小幅震荡下行，呈现上有顶下有底的态势。
本基金二季度久期以中性为主，根据对资金面的预期灵活控制杠杆水平，增配资产以年内到期品种为主，同时关注收益率曲线凸点，力争赚取骑乘收益。本基金在操作上始终以流动性安全为第一位。
展望未来，基本面方面，经济正在越过高点，下半年经济面临下行压力，但总体韧性较强。逆周期部门预计逐步回落：考虑到今年稳增长的诉求不高，基建全年表现不可过高期待；地产短期韧性较强，不过在融资收紧背景下，地产整体或面临回落压力。顺周期部门预计仍有缓慢修复：消费仍有改善空间，但回升或偏慢，K型复苏下消费倾向比较高的低收入群体是决定消费走势的关键；制造业修复方向确定，但成本端上涨、利润持续性存疑等影响投资意愿，继而制约制造业投资幅度。出口方面，总体上已出现一定放缓迹象，短期韧性相对较高，下半年出口可能是最为值得关注的影响经济动能因素。通胀方面，CPI预计整体温和，关注核心CPI修复情况。二季度或是PPI读数高点，但供需错配的格局尚未根本缓解，下半年PPI中枢仍有不确定性。PPI向CPI传导并不通畅，短期通胀对货币政策影响较为有限。货币政策方面，政策基调整体偏稳，将根据基本面形势相机抉择。不过考虑到地方债供给可能放量、MLF到期量较大、超储率处于低位等因素，资金面波动性或增加。整体来看，经济正在越过高点，下半年有一定下行压力，但总体韧性较强。货币政策以稳为主，短期放松或收紧的可能性均较低。关注四季度经济韧性超预期、通胀持续上行叠加海外货币政策可能收紧给国内带来的压力。目前债券市场整体或仍保持震荡格局。
在此背景下，组合将采取中性策略，在运作中以流动性安全为首位。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A的基金份额净值收益率为0.5281%，同期业绩比较基准收益率为0.0873%；本报告期银华多利宝货币B的基金份额净值收益率为0.5884%，同期业绩比较基准收益率为0.0873%。